兴福电子国内电子级磷酸龙头，平台化布局拓宽成长空间【光大石化化工交运团队】

兴福电子国内电子级磷酸龙头，平台化布局拓宽成长空间【光大石化化工交运团队】

兴福电子成立于2008年11月，并于2025年1月于上交所科创板上市。经过十余年的持续投入、技术积累和市场开拓，公司成功开发和量产了SEMI C36-1121最高等级G3等级的电子级磷酸、SEMI通用标准最高等级G5等级的电子级硫酸和电子级双氧水以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂5大类功能湿电子化学品产品。公司相关产品可应用于28 nm及以下先进制程，并已经通过中芯、长江存储、长鑫存储、华虹集团、台积电、SK海力士等境内外知名集成电路厂商认证。

由于AI产业进入规模扩张阶段，以及相应基础设施的扩容，全球半导体销售额进一步增长。与此同时，伴随着全球晶圆产能的持续扩张以及先进制程产能占比的提升，半导体材料的消耗量及品质要求也同步提高。根据CEMIA测算，2025年中国大陆集成电路领域湿电子化学品需求量将达154.3万吨，同比增长23.1%。

兴福电子是国内最早从事电子级磷酸研发并拥有自主知识产权的企业，产品技术水平已达国际先进。根据公司招股说明书，结合CEMIA相关数据测算，2021-2023年中国大陆内资晶圆厂前道工艺用电子级磷酸（单酸口径）公司市场占有率由39.3%提升至69.7%。然而，这并不意味着公司电子级磷酸放量已触及天花板。先进制程推进与晶圆结构复杂化带动单位晶圆对高纯磷酸的需求上升；同时电子级磷酸作为部分功能湿电子化学品的重要原料，需求空间同样可观。此外，在国内主流晶圆厂份额已处高位的基础上，公司亦有望通过提高外资及境外晶圆厂渗透率，打开新增量。

基于在湿电子化学品领域建立的深厚客户信任与认证壁垒，公司正积极向光刻胶、电子特气、前驱体等多个半导体材料品类实施扩张。通过构建多品类的协同供应体系，公司不仅能够显著提升单体客户的销售额，更能深化客户粘性，推动自身角色从单纯的材料“供应商”向深度绑定的“战略合作伙伴”转型。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.08、3.23、4.89亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。