生益科技26Q1业绩超预期，持续推荐CCL龙头
[玫瑰]公司发布26一季报，26Q1营收81.41亿元，yoy+45.09%，qoq+4.14%，归母净利润11.58亿元，yoy+105.47%，qoq+30.01%，扣非归母净利润10.83亿元，yoy+93.51%，qoq+36.13%；毛利率28.1%，yoy+3.5pct，qoq+2.32pct，净利率16.36%，yoy+5.05pct，qoq+3.21pct。
[太阳]扣除生益电子26Q1生益科技毛利率仍环比提升1pct，主要系持续调结构及产品涨价，且CCL涨价已从FR4扩散至高速材料，目前公司订单饱满，后续将根据上游原材料价格变动及供需情况持续进行调价，Q2毛利率有望进一步提升。
[玫瑰]周期成长属性凸显，利润率有望持续上行：1）受益于AI需求旺盛带来的挤出效应叠加成本上涨，CCL持续涨价，覆铜板价格向上趋势显著，且本轮涨价为全品类涨价，公司用业绩再度证明涨价大周期中CCL盈利能力提升的确定性，后续利润中枢有望持续抬升；2）从成长性来看，公司深度受益AIPCB产业链持续转向国内机会，已实现在GPU大客户突破，ASIC客户持续导入，高端材料M9/M10/PTFE等材料均有较好布局，成长属性清晰。
我们预计公司26/27年归母净利润为56.65/86.61亿元，对应PE 32.85/21.49倍，持续推荐！
风险提示：下游需求不及预期，涨价落地不及预期，扩产进展不及预期