【天风金属&材料】博迁新材26一季报及扩产公告点评：业绩符合预期，640吨新一轮扩产再次验证需求超高景气度！260428
【业绩】26Q1公司实现营收4.1亿元，同比+64.02%，环比+18.28%；实现归母净利润0.72亿元，同比+49.64%，环比+5.95%；实现扣非净利润0.68亿元，同比+63.99%，环比+3.17%，业绩符合预期。
【要点】
1）量：25Q4出货400吨+，预计26Q1出货量环比微增，25年扩产1800吨，其中1200吨于25Q4投产，剩下600吨已于26年1月底投产，2月中满产，26Q1仍是产能爬坡期，预计26Q2进一步放量，产品结构也将进一步优化；2）盈利：26Q1公司毛利率29.9%，同比-2.5pcts，环比-5pcts，产能爬坡期毛利率承压。
政府侧公告800吨铜粉备案，自有资金的扩产基本完成，BC铜粉+银包铜粉+电子级铜粉三重场景的需求都在上行期，5-6月为大客户BC铜粉出货从0到1重要窗口期，订单预期从Q3开始加速。
公司发布640吨超细金属粉体材料建设公告，计划投资金额约1.2亿元，建设期36个月。继续进行资本开支，参考公司历史，扩产背后均有订单支撑，再次印证了AI推动下镍粉的超高景气度和铜粉第二成长曲线空间广阔。
投资建议：主业镍粉大订单+扩产相互验证高景气度，业绩确定性高；光伏铜粉期权价值高、想象空间大，今年是扩产展现成果的元年， 另外公司4月2号公告启动H股上市计划，此举意在配合海外战略客户的长期产能布局，打开公司长期成长空间，持续关注