Applovin：26Q2指引超预期，IAP高增长，电商边际持续高增，6月平台全球开放打开增量
🌹26Q1收入18.42亿美元，同比+59%，EBITDA 15.57亿，同比+66%，利润率85%，环比+1pct，连续四季度维持59%-77%高增区间，经营杠杆持续释放。26Q2指引19.15-19.45亿，内生增速55%，游戏基本盘20%-30%内生增长，在26Q1已高基数、且Q2延续较高利润率背景下，指引体现模型迭代与客户预算放量仍在持续。
（2025前三季度手游收入825亿美元，IAP占67.8%），越来越多中重度游戏从单一IAP转向混合变现。全球IAP市场约1000亿美元，且当前广告支持市场规模更小、但增速显著快于IAP。若IAP游戏在保留内购的同时叠加广告变现，相当于帮助开发者从只购买约10%高付费用户，扩展到更大用户池，理论上可显著放大AppLovin可服务的广告库存与预算空间。公司iOS游戏内广告份额第一（35%），头部客户复投稳定，模型每季度技术迭代贡献3%-5%额外增长。
程序化广告产业趋势不断验证，头部公司applovin高增长说明IAP赛道空间仍大，电商赛道逐步验证，看好A股电商程序化广告易点天下；H股IAP流水不断增长商业模式持续验证的汇量科技。