【东财策略】主题策略——算力租赁上涨点评：业绩确认供需紧张格局延续
☀️供给端继续紧缺。
☀️需求端在token放量下急剧高增。 preview上线两周Token调用增10倍；豆包大模型Token使用量三个月实现翻倍，两年内增长达1000倍；OpenClaw等AI Agent框架出现后，多轮任务修正与庞大上下文需求推动Token消耗量呈指数级增长。中国信通院预测算力需求将从当前70%以上来源于大模型训练所需的集中式算力，到未来70%以上来源于推理所需的分布式算力，这种深层次结构性转变提出随时随地随需获取算力诉求，将继续提高算力租赁需求。
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☀️相关公司（不构成具体投资建议）：利通电子、协创数据、东阳光、盈峰环境、润泽科技、世纪华通、奥飞数据、科华数据、中科曙光、浪潮信息等。
☀️风险提示：1）重资产，依赖融资和现金流，若未来行业下行则易资产减值。2）技术迭代贬值快，老算力面临折价出租压力，囤货节奏要求高。3）一旦供给集中放量，易出现租金降价和内卷竞争。4）依赖海外芯片供给，大规模国产替代仍需时间，政策管制、交付延迟将影响产能和接单能力。5）部分企业拿卡的真实性有待验证。
联系人：陈果/杨泽宇