LITE：光模块景气持续超预期，AI光通信价值量再获验证【东吴传媒海外 张良卫团队】
事件：Lumentum发布财报，公司FY2026Q3（自然季度2026年3月季度）业绩再超彭博一致预期，单季营收与利润率指标双双创历史新高，且Q4指引大幅超市场预期。
🌹 财务表现方面，以美元计价，Lumentum FY2026Q3实现营业收入约8.08亿美元，环比增长约21.5%，同比增长约90%；Non-GAAP毛利率达47.9%，环比提升约540个基点；Non-GAAP营业利润率达32.2%，环比提升约700个基点；Non-GAAP净利润约2.26亿美元，对应Non-GAAP摊薄EPS为2.37美元，超彭博一致预期的2.26美元。GAAP口径下净利润约1.44亿美元，较去年同期净亏损4410万美元实现强劲扭亏。分部门看，Components（器件）业务收入5.33亿美元，Systems（系统）业务收入2.75亿美元，AI云数通需求拉动两大板块齐头并进。
🌹 业绩驱动主要源于AI数据中心建设带来的结构性需求。800G/1.6T光模块放量带动EML激光器（电吸收调制激光器）需求持续高景气，Lumentum在EML激光器市场占据约50%–60%的份额，在200G/lane器件领域占据领先优势，叠加产品结构优化（高毛利激光芯片、Scale-across泵浦激光器及窄线宽激光组件占比提升）与定价纪律强化，共同推动盈利水位跃升。
🌹 展望后市，公司给出FY2026Q4指引：收入9.60–10.10亿美元（中值环比再增21%），Non-GAAP营业利润率35.0%–36.0%，Non-GAAP摊薄EPS 2.85–3.05美元，全面超市场预期。随AI集群向Scale-up/Scale-out/Scale-across三维度扩展，CPO（共封装光学）、OCS（光路交换机）等新兴架构有望在未来几个季度逐步贡献增量，光器件单机价值量有望进一步打开成长空间。
🌹 光速率、光互联密度均是AI算力网络的核心瓶颈，AI时代我们坚定看好，光器件/光模块在算力Capex中的价值量占比将持续提升，1.6T及更高速率代际升级背景下景气度有望延续。
风险提示：云厂资本开支不及预期；下游AI需求回落；行业竞争加剧导致价格压力。