📊寒武：2026 年一季度全面超预期，AI 芯片国产化驱动，供给改善带来更多上行空间
📈寒武发布 2026 年一季度业绩，当期业绩全面大幅超预期。
📈营收与盈利增速均远超市场预期，盈利质量与现金流迎来历史性拐点。
💰2026 年一季度营收28.90 亿元，同比大幅增长159.6%。
💰归属于股东的净利润10.10 亿元，同比增长185.0%。
💰非美国通用会计准则净利润9.30 亿元，同比增长238.6%。
✅业绩证实寒武已进入可规模化盈利阶段，核心驱动力为 AI 算力需求激增与强劲经营杠杆。
✅维持跑赢大盘评级。
💵盈利质量显著改善，现金流大幅扭转为正。
💵经营现金流从 2025 年一季度的 – 14.00 亿元转为 2026 年一季度的8.30 亿元。
💵当期客户回款现金31.60 亿元，超过当期营收水平。
📌这表明订单执行顺畅，公司回款议价能力强劲，现金流状况健康。
📊规模效应推动研发费用率降至11.2%，较 2025 年一季度的 24.5% 大幅下降，支撑净利率持续提升。
🔍前瞻指标显示高增长可持续，供给端持续改善。
📊合同负债从年初近乎零水平飙升至3.96 亿元，反映订单流入强劲。
📊预付款项大幅增至19.00 亿元，显示国内 AI 芯片供应紧张背景下，公司积极锁定晶圆产能与关键原材料，同时也意味着供给端快速改善。
📦叠加高企的库存水平，上述指标表明寒武具备支撑未来数个季度营收持续高速增长的能力。
🚀软硬件战略进展顺利，进一步强化长期投资逻辑。
✨新一代思元 690 芯片采用芯粒架构，支持 FP4/FP8 精度，面向未来 AI 算力场景。
🌐生态层面，寒武实现对深度求索 V4 大模型的首日适配，达成关键里程碑。
📌这彰显 NeuWare 软件栈成熟度持续提升，推动公司从单纯芯片供应商向全栈式国产 AI 算力平台转型。
⚠️尽管估值仍处高位，但强劲基本面与板块情绪有望支撑短期股价动能。
📈投资结论
🏆寒武是国内领先的 AI 加速芯片专用集成电路提供商，是国内除头部企业外最优的 AI 芯片替代选择，充分受益于 AI 芯片国产化趋势。
🎯基于 2027 年预测每股收益 21.80 元与 90 倍市盈率，维持目标价 2000.00 元。