【安集科技回调点评】
💡公司一季报后出现回调，事实上公司一季报表现并不低于预期，市场反应相对过度，认为主要系资金行为。
💡关于毛利率：市场较为关切公司整体毛利率以及抛光液毛利率下滑。我们认为公司整体毛利率下滑主要由于功能性湿电子化学品板块景气度较高、增速快，而这部分业务的毛利率略低于抛光业务，业务结构的变化导致了整体毛利率的变化。抛光液毛利率25H2略有下降主要系部分成熟产品销售数量规模增大，进行了合理价格折让。
此外净利润增速慢于营收增速主要系Q1股份支付费用较上年同期增长，以及可转债支付利息、财务费用增长。能表征公司经营情况的毛利润26Q1增长32.2%，从25Q3以来一直保持增速逐季提升的态势。
💡公司下游抛光和湿电子化学品今年景气度较高，全年PE水平在半导体材料领域处于低位，建议积极关注；也同时建议关注抛光板块业务结构优化的鼎龙股份。