东睦股份NV液冷、机器人关节模组、高端消费电子助力公司再创佳绩
（-4.79%），SMC营收2.42亿元（+27.37%），MIM营收6.84亿元（+7.89%）。
（+13.21%），毛利润6.21亿元（+15.70%），毛利率24.52%（+0.53pct）。下游客户中，汽车零件业务营收19.50亿元（+14.10%），占比77%，家电领域营收4.75亿元（+6.50%），占比18.75%。
（+29.26%），毛利7.16亿元（+51.46%），毛利率28.21%（+4.14pcts）。
（+3.24%），毛利润1.58亿元（-18.78%），毛利率16.94%（-4.59pcts）。其中，光伏领域营收3.33亿元，占比35.74%，芯片电感和服务器电源软磁材料收入约2.24亿元，同比增长约28%，约占公司SMC主营业务收入24.10%，占比提升4.68pcts。
）新科技-人形机器人方向：公司在机器人领域构建了轴向磁通电机、减速器（行星减速器、谐波柔轮减速器、摆线减速器）、灵巧手微型齿轮、手术机器人零配件、机器人用P&S（粉末冶金压制成形）齿轮等产品矩阵，由于粉末冶金技术工艺为少或无切屑近净成型特点，具备绿色环保优势，特别适合大批量、性状复杂的连续生产，在机器人领域，粉末冶金技术不仅赋能解决特殊材料的有无问题，而且能够赋能降低制造成本的核心诉求问题。
（1.1）轴向磁通电机：轴向磁通电机有潜在机会应用于（+584.39%），销售各类轴向磁通电机1724台（+440.44%）。
（1.2）减速器：公司开发了机器人用行星减速器、谐波减速器、摆线减速器等多款不同结构的减速机，以满足不同应用场景；行星减速器经过不断优化设计和工艺改进，目前
（1.3）机器人用齿轮：机器人需要使用到各种粉末冶金齿轮，例如行星齿轮、灵巧手微型传动台阶齿轮、斜齿轮等，为粉末冶金新材料的运用拓展了新的广阔场景。
（1.4）灵巧手零部件：基于使用MIM技术生产微型齿轮具有模数小（小于0.5，甚至可达0.05）、强度高、设计自由度大、可带台阶，且净近成型成本低等优势，MIM在灵巧手指驱动齿轮和仿生手手指连接结构件等应用场景的潜在需求前景广阔。 Non-Disclosure Agreement框架协议，公司意在推进MIM技术在机器人的市场拓展；国内，
2）新科技-AI 算力方向：公司依托MIM金属注射成形和SMC软磁复合材料核心技术，精准切入AI算力领域，目前主要聚焦
（2.1）高速连接器：MIM技术零件在高速背板连接器有更多的使用机会，
（2.2）芯片和光模块散热器及液冷：上海富驰成功开发了
（2.3）芯片电感和服务器电源电感：芯片电感主要分为组合式和一体式，一体式芯片电感又分为传统一体成型和铜铁共烧型两类型。目前，东睦科达已经批量生产组合式芯片电感，报告期内，公司铜铁共烧一体式芯片电感实现了零的突破，已实现了少量销售收入。为顺应AI等算力建设的发展趋势，
3）新科技-高端消费电子方向：MIM在生产精密零部件方面优势突出，已经在折叠屏手机铰链领域广泛应用，未来在AI眼镜、智能手表、穿戴设备等领域有非常大的潜力，报告期内，公司实现MIM技术平台销售收入25.40亿元，其中消费电子占其收入比约82.73%，其中折叠机等高端消费电子产品占MIM技术平台收入比达73.28%。
预测：预计2026-2028年公司实现营收75.7/84.6/99.8亿元，归母净利润8.3/11.4/13.9亿元，对应当前股价PE为24/18/14倍，考虑到公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。
-JT