【长江电新】协鑫科技：光伏经调整EBITDA持续为正，第二成长曲线逐步显现
事件：协鑫科技发布2026Q1经营进展公告：1）光伏材料业务分部经调整EBITDA为5.64亿元；2）颗粒硅平均对外含税售价约为44.04元/千克，平均生产现金成本（含研发、技术升级、系统持续升级）约为25.37元/千克，持续保持行业领先水平；3）光伏行业2026Q1受季节与全球性节假日影响，但进入3月份市场回暖，本公司产品持续提升品质、成本继续下降，开工率显著提升，已回到往年同期水平，未来发展前景良好。
1、2026Q1尽管受光伏行业需求淡季影响，公司出货量环比有所下滑，但是协鑫光伏材料业务分部延续2025年下半年盈利修复趋势，经调整光伏材料业务分部EBITDA 约为5.64 亿元，展示经营韧性。公司成本优势持续领跑，平均生产现金成本（含研发、技术升级、系统持续升级）25.37 元 /kg；颗粒硅销售均价44.04元/kg（含税）优于行业，表明公司产品充分获得认可。
2、展望后续，协鑫科技颗粒硅产品成本持续优化，质量稳定提升。第二成长曲线方面，20万吨锂电正极材料逐步投产，下游需求旺盛，有望逐步贡献盈利；协鑫光电钙钛矿商业化落地也已加速，后续有望取得突破。继续重点推荐！