[太阳][太阳]【长江电新&机械&汽车】斯菱智驱2025年报点评：汇兑损益影响盈利，持续开拓主业&新业务新增长曲线
事件：公司发布2025年报，2025年实现全年营收7.9亿元，同比+1.8%；归母1.7亿元，同比-9.2%；扣非1.6亿元，同比-8.5%。单季度看，公司2025Q4营收2.1亿元，同比-4.8%，环比+9.0%；归母0.3亿元，扣非0.3亿元。
1、全年看，公司收入端同比增长1.79%，源于公司海外收入占比高，关税的不确定性导致终端客户提货进展延后，同时汇率波动也影响了确收金额。盈利端，公司制动类和传动类轴承毛利率环比基本稳定，整体毛利率为32.68%，同比稳定；净利率21.9%，主要受费用率影响，其中财务费用率主要为汇兑损益影响，其他费用率同比基本稳定。新业务方面，公司25年完成机器人用谐波减速器+专用轴承研发和产能投产，海外基地泰国+美国基地前期工作完成，此外新型轻质谐波（重量-30%，寿命1.5w小时+）+高精度谐波轴承研发推进，整体进展快速推进。
2、拆分至25Q4，公司营收端主要受产品结构调整和汇率波动影响，同比增速有所下降，盈利方面，公司25Q4销售毛利率28.04%，销售净利率15.83%，环比下降主要受终端客户采购节奏调整，后续有望恢复正常水平。
3、展望2026年，公司Q1收入和毛利率预期恢复至正常水平，全年看保持稳定增长。此外，公司在2025年取得银球科技24.34%股权，后续对业绩有望形成正贡献，同时积极拓展主业其他增长曲线。新业务方面，公司减速器业务快速推进，泰国基地产能建设如火如荼，确保匹配客户年中量产计划，26H2有望形成收入贡献。预期2026年公司实现净利润3+亿元，继续推荐！
[玫瑰]详细细节欢迎私信沟通~