【国泰海通计算机】大华股份：25年净利高增32.77%，26Q1扣非净利增16.93%，盈利质量持续改善
利润弹性显著释放，26Q1收入双位数增长。2025全年实现营收327.44亿元，同比增长1.75%；归母净利润38.58亿元（+32.77%），其中25Q4扣非归母净利1.73亿元（+101.48%）。26Q4公司营收同比增长10.33%至69.02亿元，归母净利润6.98亿元（+6.81%），扣非净利5.89亿元（+16.93%），盈利质量持续改善。
内外双驱，结构优化：1）公司业务结构持续优化升级，高毛利智慧物联、AI行业解决方案占比持续提升，内部经营效率改善，费用端持续优化，全年利润释放弹性显著；2025年Q4单季归母净利3.22亿元，系季节性回款特征，全年经营性现金流净额同比+44.19%，盈利现金含量扎实。2）国内政企项目需求回暖，海外业务持续放量，内外双驱带动营收稳步提速，份额追赶逻辑持续验证。
中长期看，公司正在从传统安防厂商向AIoT解决方案平台持续演进。随着AI视觉、机器视觉、智慧物联、汽车电子等新业务逐步落地，叠加国内政企需求回暖与海外市场拓展，公司有望延续“主业修复+新业务放量”的双轮驱动，盈利能力仍具持续改善空间。