【国泰海通计算机】海康：基本面持续向好，26Q1营收同比+11.78%，归母净利同比+36.42%
公司发布2025年报及2026一季报，利润端延续逐季加速上行趋势。2025全年实现营收925.08亿元（+0.01%）；归母净利润141.95亿元（+18.52%），单25Q4归母利润48.76亿元（+26.01%）。26Q1营收207.15亿元（+11.78%），归母净利润27.81亿元（+36.42%），延续逐季加速趋势（2025年Q1-Q4增速分别为6.41%、14.94%、20.31%、26.01%），盈利端持续稳健兑现。
主业结构优化叠加运营提效，盈利能力系统性改善。公司深耕安防主业基本盘，主动收缩低毛利硬件集成业务，聚焦高附加值AI视觉解决方案；海外市场区域布局持续完善，供应链效率优化对冲国内需求波动；精细化费用管控成效显著，人效提升驱动盈利水平系统性改善。
AI大模型赋能场景落地，龙头估值体系有望重构。公司持续深化AI视觉、物联感知技术布局，大模型商业化落地加速推进，从”设备供应商”向”智能物联平台型企业”跃迁。智慧物联、城市数字化需求持续释放，存量业务盈利韧性叠加新兴业务增量空间，长期估值锚点有望切换。