杰瑞股份一季度业绩超预期，大海外战略加速推进
2025年：
■营收162.2亿元，同比+21.5%
■归母净利26.8亿元，同比+2.0%
■扣非归母净利26.8亿元，同比+11.7%
剔除汇兑影响，扣非净利28.2亿元，同比+18.7%
■新签订单200.97亿元，同比+10.2%
■在手订单123.3亿元，同比+21.4%
■经营性现金流53.8亿元，同比+107.4%
2026Q1：
■营收32.9亿元，同比+22.5%
■归母净利5.9亿元，同比+26.3%
■扣非归母净利5.8亿元，同比+25.6%
剔除汇兑影响，扣非净利7.4亿元，同比+86%
[礼物]核心逻辑：油气装备龙头，天然气业务增长强劲，发电业务成为公司第三增长曲线！
1、大海外战略加速推进。2025年公司海外收入78.38亿元，占比达48.32%，同比增长30%；海外市场新增订单占比超过50%，同比增长19.4%；海外业务毛利率38.11%，显著高于国内25.69%。
2、电力板块持续突破，成为第三增长极。公司已连续6次获北美数据中心燃机发电机组订单，累计已超过11亿美元。公司聚焦数据中心与储能热管理。通过整合公司内部上游区块开发、气体处理、燃气发电、小型模块化反应堆（SMR）、能源控制管理、工程等业务协同优势，组建了数据中心一体化公司，成长空间广阔。
3、天然气业务持续高速发展，2025年天然气设备及工程实现营收40.26亿元，同比增长48.95%。公司业务覆盖天然气全产业链环节，具备上中下游综合业务能力。在行业高景气背景下，装备制造与工程协同推进，持续开拓新市场，市占率稳步提升。
❗风险提示：行业竞争加剧
研究复盘：
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