国城矿业：引入产业投资者强化协同，锂+钼弹性释放打开成长空间
。建新集团与杭州吉城于2026年6月29日签署股份转让协议，建新集团（国城控股体系内的矿业投资平台）拟通过协议转让方式向杭州吉城（吉利科技集团实控）转让其所持有的流通股份5925万股，占公司总股本的5%。公司本次引入吉利作为产业投资者，吉利为新能源资源整合型企业，此前已布局上游铝、铁等资源，有望为公司带来优质产业协同。
。公司目前持有金鑫矿业48%股权，未来股权比例计划提升至73%以上。公司现有100万吨采矿证，二期500万吨采矿证相关的储量核实报告、开发利用方案等前置审批已通过，预计26年底之前可取得，预计28年年中竣工，29年达产，达产后生产成本可降至5万/吨。我们预计公司持股48%的金鑫矿业26/27年权益出货约1.2/2.0万吨，若按碳酸锂价格15万/吨，对应权益利润8-9/14-15亿元，远期至29年公司权益出货预计达8万吨，弹性显著。
。公司持有大苏计钼矿（国城实业）60%股权，计划26年内收购剩余40%股权实现全额控股。26年钼价上升至50+万元/吨，我们预计钼精矿出货0.8万吨金属量，若按40万元/吨均价计算，单吨净利20万元/吨，预计贡献9-10亿权益利润。此外，东升庙等锌铅矿山提供稳健现金流支持；钛白粉业务由于硫磺涨价推动钛白粉价格上涨，Q1已转正，预计26年可贡献2亿利润。
盈利预测与投资评级：假设公司26年年底完成收购国城实业100%股权，我们预计2026-2028年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元，同比+119%/+34%/+24%，对应PE为18x/14x/11x，维持”买入”评级。
风险提示：价格波动风险、需求不及预期、项目放量不及预期。