📋 全文总结 本次通信沙龙围绕海外链和国产链展开，核心内容包括：Anthropic自研ASIC、谷歌降价、CoWoS扩产、美光业绩超预期、存储涨价、康宁玻璃桥对FAU影响分析；国内存储器政策变化、半导体设备与寒武纪突破。投资层面强调中报期拥抱大票，看好光模块（易中天）、光芯片（源杰、仕佳等）和FAU的通
全文总结
本次通信沙龙围绕海外链和国产链展开，核心内容包括：Anthropic自研ASIC、谷歌降价、CoWoS扩产、美光业绩超预期、存储涨价、康宁玻璃桥对FAU影响分析；国内存储器政策变化、半导体设备与寒武突破。投资层面强调中报期拥抱大票，看好光模块（易中天）、光芯片（源杰、仕佳等）和FAU的通胀逻辑，国产算力芯片（寒武、海光、盛科）增速乐观，光纤光缆供需格局健康、龙头业绩催化明确。整体认为算力需求持续旺盛，多技术路线并存，国内产业链在光芯片、FAU、光纤等领域具有投资机会。
会议实录
本周的通信沙龙会议仍分为海外链和国产链两部分进行介绍。海外链方面，近期重要新闻之一是Anthropic宣布与博通联合研发ASIC芯片，类似于两年前谷歌从大模型发展初期开始自研TPU架构，表明海外Anthropic增长迅速。此外，SL贝克系统除英伟达芯片外也使用谷歌GPU，部分算力放在云计算厂商进行训练，自研芯片显示公司算力快速提升；S Logic近期推出API接口，也是算力向上的明确证据。OpenAI仍在积极推出ChatGPT 5/6系列模型及多Agent协同功能，下半年面临上市需求；整体算力发展符合预期。谷歌将推理服务价格下调80%，虽有人才出走，但推动token数量增长并增加上游硬件需求。台积电CoWoS产能明年扩产明确，预期从400万调高至1000万，将加速光模块、OCS交换机等板块业绩释放。OpenAI推迟IPO至明年，因估值诉求和资金分流考量，但不影响行业进程。亚马逊在印度追加130亿美金用于AI和云计算基建，总投资超880亿；谷歌也投资100亿50亿美元于数据中心和海底电缆，显示海外算力高速发展。美光业绩突出，26Q3营收414亿美元，环比增73.44%、同比增345.7%，连续五季新高，指引饱满，存储供不应求。英伟达等或计划向中国长鑫采购高端存储，海外ETF将兆易纳入成分股带动涨停，反映存储紧俏。苹果因存储涨价上调iPad/Mac价格约20%，业内存在不满情绪。高通在投资日给出饱满指引，汽车和物联网业务激进，股价表现良好。康宁推出玻璃桥新方案，市场关注度高；我们认为该方案不会替代传统FAU/MPO，多方案并行，国内无源器件厂商如仕佳、天孚、光库等有望参与，短期对FAU压制是阶段性的，看好超跌修复。
国内链方面，最大变化在存储器：据金融时报报道，苹果游说特朗普政府采购被美国国防部列入黑名单的中国存储公司（如长鑫存储）的芯片。半导体设备逆势上涨，寒武市值站上1万亿，成为科创板首家万亿公司。国产算力芯片方面继续看好寒武、海光、盛科。
投资建议：中报临近，拥抱确定性大票。尽管存在1.6T发货季节性错配、港股上市延后等噪音，但按头部厂商明年3600万只1.6T、2800万只800G及500-1000万LPO产能预测，估值约10倍，确定性较强。中报预期平稳，物料紧缺被市场接受。海外链重点推荐易中天。芯片紧缺长期存在，关注光芯片和FAU的通胀逻辑：光芯片建议观察源杰、仕佳等出海进展，100G/200G EML和300mW CW光源有望今年突破，明年实现200G EML出货，逻辑无瑕疵，中报业绩坚挺，持续推荐源杰、仕佳、长光华芯、永鼎等。FAU方面，尽管康宁玻璃桥引发担忧，但我们认为玻璃桥只是连接方案之一，不会颠覆现有FAU/MPO。明年CSP对MPO需求约5000万-1亿根，Meta和AWS将采用3.2T/6.4T高速率MPO。200G EML仅Broadcom有量，400G EML在研，通道数确定性从8-16增至32-64，核心受益FAU，重点关注天孚、光库、仕佳、太辰光等能做高通道（16通道以上）的公司。国产链继续推荐寒武、海光、盛科，全年及明年、中报预期乐观，环比高速增长；CoWoS有望解决供给瓶颈，三四季度封测良率解决后，国产芯片将放量满足国内互联网需求，利润增速可能远超100%。光纤光缆方面，市场因非光纤公司破产而犹豫，但我们测算2027年供需格局：北美AI光纤用量从今年1-1.5亿芯公里升至明年3-4亿；国内互联网从5000-8000万升至1-1.5亿；三大运营商合计2.4亿芯公里，明年或小幅超过；中国广电约1.2-1.5亿；国际运营商约2.3亿，合计需求11-12亿芯公里。供给从5-6亿扩至8-9亿，扩产30-40%较合理。新进入者扩产周期长，冲击可控。龙头公司长协影响下降，AI敞口二季度上升，中报业绩喜人，海外直供北美CSP和英伟达，8月或有明确消息。建议关注龙头长飞、亨通、中天及二三线永鼎、远东等。