📋 全文总结 本次汇报围绕碳酸锂品种展开，核心探讨在减项窝矿复产预期反复的背景下，碳酸锂供需格局是否发生了显著改变。主要结论如下： 市场此前交易的“供给偏紧缓解”逻辑并不成立。价格从5月中旬高点显著回落，源于市场将仓单超预期增长、津巴布韦锂矿出口许可放开、澳洲矿山复产扩产等信号解读为供给转向宽松。但实际
- 市场此前交易的“供给偏紧缓解”逻辑并不成立。价格从5月中旬高点显著回落，源于市场将仓单超预期增长、津巴布韦锂矿出口许可放开、澳洲矿山复产扩产等信号解读为供给转向宽松。但实际分析表明，这些因素的供给增量在年内十分有限，市场存在过度定价。
- 仓单问题被情绪放大，实际正在被证伪。截至6月26日，广期所碳酸锂仓单14.85万手，已从高点回落超8000手，且下降速度未减。下游拿货意愿和仓单注销出库速度快于预期，仓单从此前的价格压制正转变为库存去化的佐证。
- 津巴布韦锂矿出口恢复不及预期。国内四家拥有矿山的上市公司披露信息显示，整体出口恢复速率不乐观，首批资源到港需待10月中旬。且许可证有效期仅6个月，四季度需重新申请，存在不确定性。全年来看，津巴布韦锂金矿折碳酸锂供给量同比去年是下降的，累计减量超2万吨，并非供给增量。
- 澳洲矿山复产年内增量有限。巴尔德山和芬尼斯两个停产矿山复产后的合计年增量约1.1-1.7万吨，但考虑到爬坡和发运节奏，年内实际落地不足0.4万吨。其他矿山的扩建计划也尚未在年内释放增量。澳洲真正的放量窗口要等到2027年之后。
- 国内需求端表现积极，矿端偏紧格局未变。6月锂电池产量超250GWh创历史新高，7月下游排产仍维持环比5%的增长。矿端偏紧叠加需求增长，库存连续8周降库，并且呈现上游环节库存下降、下游环节库存增加的良性转移，与市场交易的“累库压价”逻辑相悖。
- 减项窝矿复产年内影响有限。6月18日江西省自然资源厅公示了宜春时代用地预审，市场解读为复产提速信号，但用地预审仅是最前置环节，后续还需经历正式用地报批、环评、安评、施工许可等多道流程，距离正式投产还有较长流程。乐观情景下，即使四季度复产，年内实际供给增量不足0.5万吨碳酸锂当量，对全年供需平衡表影响很小。
- 结论：盘面交易的预期供给增加与现货端的矿端偏紧、下游积极拿货存在劈叉。随着情绪回归稳定，市场有望回归基本面交易，碳酸锂价格企稳回升概率较高。减项窝矿复产的不确定性持续性影响也会逐步降低。
- 矿业权环节：需要储量核实评估（宜春云母矿大部分已完成），确定开采矿种。目前只有减项窝矿和水塘矿将主开采矿种从陶瓷土变更为锂矿。在此基础上，需要获取由自然资源部颁发的采矿许可证。减项窝矿已完成这一步，拿到了部颁采矿证。
- 项目用地环节：就是这次用地预审所处的环节。后续还需获得建设规划许可、提交水土保持方案并获批、拿到施工许可证，才能进行项目用地的基础设施建设。减项窝矿在这一块还没有完全走完。
- 报告审批环节：减项窝矿去年已批复第一次环评报告，但后续因矿种变更和尾矿处理变化，还需第二次环评公告，以及安全报告的公示审批。目前仅完成了约三分之一的流程。
- 投产前准备环节：还需拿到生产许可证，进行设备试运行和产能爬坡。