老窖股东会要点总结20260630
🔺行业和公司调整节奏判断。去年前五月消费情况还是比较好的，2025年1-5月国窖扫码增长42%左右，最快的是头曲同比+115%，但6月份开始消费场景结构发生非常大的变化。到目前为止，周1~4的消费开瓶还是同比下降20%，周六日增长40%~60%。今年3月开始消费强度和去年同期是没有办法比的，二季度整体环比没有太大的变化。预计今年下半年行业会逐步常态化，目前库存主要在经销商层面，终端和消费者基本没有库存，正常年份经销商库存3个月左右，以现在的流速经销商库存大概7个月左右。
🔺高度国窖挺价策略的看法。上轮2013年调整周期，是以渠道为主的模式，白酒行业基本所有产品都在降价，品牌越强降价拿到的份额越多，但这轮调整周期和以前是不一样的，因和果均是不一样的。今年春节已经证明，不是价格高于主竞品、产品不降价就卖不出去，高度国窖1573虽然挺价但基本盘还是很稳的。现在茅台都稳住价格了，其他产品持续降价的策略是否正确需要时间的检验。未来公司将推出国窖1573的10、20年年份酒，向茅台学习，希望在十五五期间可以做到实现真正的前三。
🔺国窖1573定位高端酒和低度化的侧重。52度及以上的高端酒未来市场空间还是很大的，可以说现在52度国窖1573现在的价格还不能称为高端，普通飞天其实也不能算高端，茅台的年份酒才能称得上真正的高端，现阶段普在酒精饮料市场也只有茅台做成了高端。按照目前的人口推算，高端酒受众所在的年龄层（50岁以上）人口还是最多的。低度化是未来方向，市场覆盖越来越广，未来空间也很大，很多市场消费者还没有喝到38度国窖1573，他们会认为38度的酒不太好。
🔺白酒行业长期看法。参考日本经验，在酒的销量拐点之后，主要依靠高端化、差异化、国家化三方面来获得增量。国内白酒销量拐点已经了，未来2-3年可能还会持续调整，尤其是在同价格带白酒产品竞争非常激烈。公司认为白酒未来高端化是越来越重要的，全国范围内的高端品牌目前就三家，公司也相信这次的策略选择长期来看是对的。
🔺头部酒企都在上产能的原因。老窖现在实际是17万吨产能，国窖1573品质的基酒储备约8万吨，未来中国白酒如果就200万吨的话，产能算的话我们现在才6%，前五的酒企6%的产能不算高。另外，扩的产能是采用的是工业4.0标准建设，生产端最大的成本是人工成本，原来酿酒同样的产能需要6人，现在只用1人，这样的产能包装车间原来需要7000人，但现在只用600人。成本端的优势也是未来行业竞争的优势。
🔺市值管理。不会追溯调整，1）公司管理层团队十年磨一剑，对于行业调整已有充分应对策略，如果未来行业实现复苏，公司有信心实现市值的逐步回升。2）公告承诺的85亿分红可以保障，2026年以后预计仍会维持高分红比例，预计每年分红比例至少不低于50%；3）大股东承诺不减持，并会适时采取回购等措施稳定股价。