【中信建投宏观·周君芝团队】
《内外需K型分化：传导链条为何失效？》
中国K型经济体现为内外需极致分化——出口增速触达历史高位，社零同比却几乎是历史新低。
同步K型的还有股市，科技为代表的经济新方向和消费为代表的内需旧方向，交错而行。
[庆祝]为何K型？
[礼物]先看外需，不论是以价换量，还是产业升级和自动化生产，抑或出口金融过往两年结汇率走低，产业变迁之下出口对国内投资、就业和工资带动减弱。
[礼物]再看内需，在强大的生产供应能力和财政福利模式下，中国居民消费物量并不弱，一旦地产财富带来的超量消费动机退却，中国居民消费回归新常态。这种回归容易被误读为消费退坡。
[庆祝]出口和消费正在讲述中国经济转型逻辑。根据我们测算， 2025年新动能已逼近旧动能，预计2029年新动能完全超过旧动能，科技革命或将加速这一刻到来。
☀报告作者：周君芝、谢雨心
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