CICC Morning Call
260630
——个股——
【06082.HK(壁仞科技)首次覆盖】
GPGPU龙头，第二代芯片商业化加速兑现。首次覆盖壁仞科技，看好国产算力行业BETA及公司BR20X系列新产品商业化兑现。首次覆盖壁仞科技，给予跑赢行业评级，给予2027年16倍P/S，给予1783亿元港币目标市值，对应目标价73.12元港币及28%的上行空间。
2Q26经营稳健向好；中长期成长空间可期。2Q26经营稳健向好，电动两轮车调价应对成本上涨；展望明后年，电动两轮车出海、E-bike、割草机器人等多业务成长空间可期。维持跑赢行业评级，我们认为当前股价或已反映汇兑压力，对应14.2x/9.4x 26/27E P/E，对应下调目标价12%至56.5元，对应22.6x/15.0x 26/27E P/E，较当前股价有59%的上行空间。
深耕支线受益下沉市场需求及补贴；油价回落重启业绩上行周期。中国民航业供需紧，4Q25以来票价拐点已逐步显现，若油价回归”稳态”，行业经营有望重拾上行势能；公司近年来进一步夯实支线定位，充分享受下沉市场稳健的需求以及支线补贴。我们维持目标价10.7元不变，较当前股价有35%上行空间，对应32倍2026年P/E和16倍2027年P/E，我们小幅上调目标市盈率水平，主要是油价回落后公司盈利快速改善及支线市场盈利稳定性或提振市场投资情绪。
——行业——
【2026年暑期档前瞻：单片票房弹性充足，关注供给带动需求回暖】
2026年暑期档单片票房弹性充足，短期建议关注单片票房超预期带来的交易性机会，中长期而言，我们判断行业内容为王、品牌为王趋势不改，AI影视应用商业化探索有望持续推进。
【地产股渐入”击球区”】
本轮板块显著回调以流动性抽水为主，基本面无明显边际利好为辅。我们认为楼市后市存在预期差，当前板块估值调整充分，提示关注利好因子出现，三季度或是底部区间布局契机。