为什么看好面板机会？【建投家电与智能硬件】
☀️近期行业老三惠科上市，市值达到了3000亿，超过京东方和tcl，今年注定是面板的行业价值重估之年
☀️基于深度报告《面板行业：从面板到基板，收获与成长共振》
，全球面板Capex超10000亿元，中国大陆支出规模及占比整体增长，2012年以来一直是面板Capex最高的地区。京东方与TCL科技资本开支均超3000亿元，导致面板折旧费用不断增长，二者的累计现金流亏损均接近1000亿元，表明过去面板产业”烧钱”快且没有”造血”能力，同时二者的净利率较低且波动大，盈利持续性差。
，京东方和华星光电产能大幅提升，京东方已经连续三年维持全球面板营收TOP1位置，且领先优势逐年增大，华星光电营收增长明显，与三星、LGD的差距明显缩小。当前，LCD技术在显示面板行业仍占据主要地位，全球显示设备资本支出整体减少，LCD面板供给增加放缓；同时，大屏需求增加，高端化趋势持续，推动全球需求面积持续增长；此外，LCD面板格局改善，中国大陆厂商份额显著提升。。未来，供需方面，资本支出将进一步减少，或导致部分面板供应减少，下游市场的大屏化、高端化趋势维持，推动平均尺寸和需求面积持续创新高，在供给增速＜需求增速的预期下，我们判断长期稼动率将回升至90%左右，供需比可能会在未来2-3年甚至更短的时间内持续低于5.5%的平衡线，面板价格中枢将会提升；格局方面，中大尺寸领域的中国品牌份额提升改写产业格局，中国面板厂商占据LCD主导地位，并且在小尺寸领域的高端OLED面板市场逐渐抢占份额，伴随OLED面板亏损企业或面临转型、重组，集中度有望提升；。
。头部面板企业布局玻璃基板等新业务是基于核心能力的精准延伸，面板企业沿着玻璃加工能力向更高附加值的半导体封装场景延伸，是在押注下一代先进封装底层材料体系。首先，面板企业能够复用大板规模化制造组织能力和成本优势；此外，AI驱动先进封装市场规模爆发式增长，随着玻璃基板量产并迎来成本拐点，2035年市场规模有望突破1000亿元，中国面板龙头企业凭借差异化优势抢占市场份额。
在面板价格中枢提升、面板周期属性减弱的产业背景之下，以及资本开支进入尾声，折旧高峰过去、板行业的利润释放周期有望到来；同时后续第二增长曲线也将打开新的空间。 TCL科技
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