【东北零售】近期调研汇总0628
飞速创新：线上DTC平台+光模块/交换机+收并购交换机上游
1、 预计26年收入+30%，利润+50%至9亿，毛利率提高+规模效应下费率摊薄，对应26年15x pe，，3.5亿回购用于激励
2、 光模块：收入占比约50%，400G、800G增速超100%，下游为非超大规模云厂商、垂类企业客户，1.6T已推出
3、 交换机：核心主攻业务，对标头部厂商，年销4-5亿，目标20-30亿，已获谷歌订单，在手现金30e，计划收购上游资产
绿联科技：NAS+50%、毛利率稳定、灵活提价应对涨价
1、 NAS业务：目标26年增速40-50%，26H1收入6亿元（25H1/H2分别为3/7亿元），DDR成本由15%上涨至60%，3-4月平均提价30%，后续将灵活调价，已提前备货芯片库存，1-5月毛利率保持稳定
2、 AI NAS模型方面：采用端云互补架构，用户云端海外接入大模型，云端token消耗可获得相应分成
3、 其他品类：充电品类受到新老产品交替及高基数影响，26年小幅下滑；移动电源的新国标证书在26年8-9月落地，白牌出清，下半年重要增长；将持续拓展品类边界（如雷电扩展坞、定位器、跟踪器等）
迅策：数据全链路、毫秒级、100%准确的AI数据治理
1、26年目标收入20-25亿，经调整净利润扭亏为盈，
2、收费模式迭代：项目制固定价→token模式（含企业私有数据+行业know-how的垂类场景），定价每百万token 10-100美元且仍在突破天花板，4月ARR为2e、季度环比增3倍，26年底ARR 16-18e，收入占比20%-30%，3-5年目标超50%（模式切换+新客户签约）
迈富时：AI应用高增、打造token工厂
1、 AI应用：26-28年CAGR 指引70%/70%/75%，26Q2增速接近翻倍，KA收入占比持续提升；26年新增token充值模式，打开付费上限，26年高速增长
2、 Token工厂：15年已持 IDC 牌照，自建算力中心（以国外算力卡为主），自研 Tforce 营销垂域大模型（调用量最高）+ 其他行业垂域模型，配套智能体中台+知识中台
3、 算力：26年投资十几亿采购算力卡，定增引进两位战略合伙人（拿卡+解决政府审批）
赤子城：Q2环比加速增长、持续回购并注销
1、26Q2增长30%-40%、好于Q1，全年收入+25%，经调整12.5-13.5e（+15%），全年有望上调，关注7月中下旬的预告
2、社交业务：MICO维稳；YoHo 4月~10%；TopTop（重点拓展日本）、SUGO（重点拓展拉美和德国）在26年保持高双位数增长
3、创新业务：游戏业务26年贡献4ke利润，下半年推出收款二合游戏；3月起转向AI短剧，实际投入低于年初的1亿计划，月流水几百万美金，爬坡阶段
1、26年打印机出货目标100万台、均价3200元，综合毛利率提高，目标29年非打印机收入超过打印机，长期净利率目标15%
2、产品规划：单喷头多喷嘴8月上市，毛利率较现有高10%-15%；UV、全彩系列计划2027年推出
3、耗材：PLA占比约56%，其余PETG/TPU/ABS；增速>打印机（存量累计+单台频率提高+原厂占比提高）
4、社区与订阅变现：月活500w、长期2kw，引入premium付费模型打包订阅，长期目标收入占比10%、20%+净利率
下周活动安排：
范式智能
🌼时间：7/2 周四 15:00
🔥介绍：AI算力调度唯一平台，布局token运营业务
🌐地点：北京市海淀区
☎️东北零售 易丁依/宋心竹