🧧【招商电子】存储跟踪之美光FY26Q3点评：营收与利润均大超预期，现已签署16份SCA剩余RPO达1000亿美元，盘后大涨近16%
☀️FY26Q3业绩：营收414.56亿美元，同比+346%/环比+73%，毛利率84.9%，同比+46pcts/环比+10pcts，净利率69.6%，同比+39pcts/环比+11pcts，净利润288.57亿美元，同比+1223%/环比+106%，均超预期。本季数据中心业务营收突破250亿美元，折合年化运行规模超1000亿美元，其中数据中心存储解决方案（SSG）营收超50亿美元，环比增幅超一倍。
☀️FY26Q4指引：营收预计500亿美元（±10亿美元），中值同比+342%/+21%，毛利率约86%，同比+40pcts/环比+1.1pcts。
☀️市场展望：DRAM与NAND行业供需紧张格局至少将延续至2027年之后。①DRAM：2026年全行业位元出货增速区间小幅上调至20%–25%；②NAND：2026年全行业位元出货增速维持20%。
[庆祝]SCA：现已签署16份SCA，协议常规期限为2026年至2030年末，共计五年，汽车行业专项协议期限普遍为三年。这16份协议覆盖周期内，约占美光DRAM总出货量20%、NAND总出货量三分之一。签约客户包含四家超大型客户、三家中型客户，剩余合作方均为汽车行业中小型企业，待全部计划内SCA协议落地后，预计公司半数及以上营收将由跨终端市场的长期锁单协议构成。
[庆祝]SCA价格：头部大单针对现有成熟产品设置价格上限，对标当前2026二季度市场价格，同时合约全程锁定价格下限。少量SCA订单采用固定定价或无上下限约束、价格随市场行情浮动。已签署的16 份SCA协议中，有14份合约在价格底线基础上，剩余合作周期内保底营收规模合计约1000亿美元。根据现有已落地 SCA，预计将收到客户预付保证金及配套金融承诺资金合计220亿美元。
🌹投资建议：美光业绩再创新高，后续将陆续进入海外大厂二季度业绩披露期，我们认为存储作为半导体核心主线将长期持续，建议关注存储+设备+产业链三大核心环节相关公司：
🔶海外存储：闪迪、美光、SK海力士、西部数据、铠侠、三星、希捷等；
🔶模组：江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技等；
🔶利基存储：兆易、普冉股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份、聚辰股份等；
🔶代工和封测：中芯、华虹公司、长电、通富、华天、汇成股份、深等；
🔶设备：北方、中微、拓荆科技、华海清、微导纳米、芯源微、精测电子、中科飞测、矽电股份、金海通、精智达、强一股份、ASMPT等。
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