【悲观预期反应充分，预计7月开启反弹】国泰海通煤炭 黄涛
1）悲观预期反应较为充分。近两周时间A股板块已经将山西特重大事故之后涨幅全部跌完，期货焦煤最低周五也跌至60日线附近，距离半年线1200仅几步之遥，也充分显示出”悲观的预期也开始一致”。短期看空的无非来源于因矿难停产的煤价在加速复产，美伊冲突的全面缓和油价大幅回落至冲突前，华东全面入梅雨季节和全国性降雨导致日耗明显回落导致电厂及港口库存持续累库、印尼考虑7月底重新商量出口配额及部分”增产保供”的政策传言；以上种种担忧均在这两周时间较为充分的发酵。
2）利空出尽，静待7月需求旺季更旺。山西特重大矿难影响的行业安监高压对于全国产量的影响限制肉眼可见，5月煤炭全国产量近4亿吨，同比下降1.7%，其中头部企业看中国神华、中煤能源5月产量分别下降4.1%、9.2%。预计安监高压状况至少持续一个季度至8月底，覆盖整个旺季。而7月开始随着华东结束梅雨，全国将全面入夏季高峰，叠加厄尔尼洛的来临，需求有望重回4-5月创历史同期新高的轨道，伴随煤炭重拾涨势，市场将有望扭转当前偏悲观的预期。
3）后续上行动力来自于基本面煤价及业绩。我们认为后续股价上行的驱动力将主要来自于基本面驱动，伴随后续全面入夏需求强劲推动煤价大幅上行，同时本周我们也做了板块Q2业绩前瞻（私信交流），从前瞻看受益4月底以来的煤价大幅上行，Q2企业盈利全面恢复2024年的历史较高水平，板块平均业绩同比增速达到50%以上。
4）继续强调重视全球缺电产业链，近期美国电力压力加大，BE、SMR等能源类率先开启新一轮上涨，看好储能、电网改造、燃机产业链。煤炭行业继续推荐兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、兖煤澳洲、中煤能源、中国神华；焦煤推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业。