📑中国科技 – MLCC 价格稳步上涨，对下游成本影响有限：供应链访谈要点
📄我们举办了一场行业专家电话会议，同时与风华高科（风华高科 CH，未覆盖标的）开展炉边谈话，以此了解中国市场近期 MLCC 定价以及供需运行动态。
📈我们判断，本次 MLCC 涨价行情具备坚实支撑，现货市场涨价幅度尤为突出；但 MLCC 在终端物料清单（BOM）中的成本占比仅为 2%-3%，因此整体涨价对下游厂商的成本冲击相对有限。
📉我们对消费电子板块需求保持谨慎态度，安卓智能手机产业链需求自 2026 年第二季度起逐步走弱；相较之下我们更看好 iPhone 产业链，该产业链出货量超出市场预期、机型结构更优，同时新一代 iPhone 即将发布。
✨立讯精密、高伟电子是我们下游环节的首选推荐标的。
🔎五大核心观点
🏭自 2019 年以来行业新增产能投放规模有限，当前 MLCC 供货公司产能几乎开满，海外头部公司产能利用率超 90%，国内供货公司产能利用率超 80%。
💰现货市场 MLCC 价格年初至今累计上涨 250%-300%；长协合约涨价幅度相对温和，仅针对部分型号上调价格，供货结构持续向高单价产品倾斜。
🖥️本轮行业周期由服务器需求驱动，预计 2026 年服务器端 MLCC 需求量约为 2025 年的 2.5 倍；服务器专用 MLCC 良率仅 45%-65%，而普通型号产品良率可达 85%-95%，偏低良率会进一步加剧供给紧缺。
⚙️高端 MLCC 产能集中在日韩制造公司手中，这类公司优先保障 AI 服务器专用产品的供货；低端 MLCC 供给受市场投机行为、订单溢出效应影响持续收紧。
🇨🇳中国大陆本土 MLCC 公司，将受益于非 AI 场景高电容订单溢出带来的增量红利。
📊供应链成本影响分析
🧾经我们测算，在智能手机等绝大多数消费电子产品里，MLCC 仅占整机物料清单总成本的 2%-3%。
📉即便终端消费需求走弱、存储芯片成本上行，MLCC 整体涨价幅度约 20%（涨价目的是规避供货中断风险），对终端整机成本影响微弱，终端品牌厂商普遍能够接受本轮涨价。
🚗我们近期产业链调研数据显示，汽车、工业设备领域的 MLCC 需求将在 2026 年第二季度回暖。
📈我们认为需求回暖将支撑非 AI 场景高电容型号 MLCC 涨价，该品类是订单溢出效应下受益最明显的产品。
📌个股配置观点
📉虽然 MLCC 涨价对下游成本影响有限，但我们依旧看空消费电子赛道，尤其不看好安卓智能手机产业链。
📈我们更看好 iPhone 产业链，该赛道出货量超预期、机型结构更优质。