【中金海外】当高拥挤遇上流动性逆风
近期市场的问题是：一方面是 AI交易全球看都已经比价拥挤。另一方面是6月存在多个流动性”逆风”：内部央行回笼资金，外部欧央行与日央行加息，美联储新主席沃什”首秀”，霍尔木兹海峡通航后是否会催生大量油补库的资金需求；微观层面，巨型 IPO上市”抽水”。那”逆风”有多大？影响幅度和持续时间如何？如何监测？对资产配置有何启示？
1️⃣ 全球央行进入紧缩拐点：日央行加息与套息交易影响有多大？套息交易规模不小
2️⃣ 美联储会加息吗？加息预期过于悲观，通胀可能已见高点，仍有降息机会；缩表难以来得太快
3️⃣ 大型IPO影响有多大？市值历史之最，但融资额没那么大；压力多在上市前；关注指数纳入与解禁
资产启示上，拥挤不改变趋势，但会放大波动，单纯流动性导致的波动反而是健康的。
风格是否会轮动？霍尔木兹海峡开放+如果美联储不鹰，可能成为市场轮动和再平衡的契机，但方向是信用扩张方向、而不是单纯跑输。