🌹当前市场对阳光的核心关注：1）AIDC新增长曲线的经营情况及中期增量？2）2025Q4-2026Q1储能盈利波动，后续如何？我们认为，AIDC是中长期核心驱动；原料涨价仅造成阶段性影响。
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1）AIDC储能：2026年以来美政府/科技巨头/电网密集表态，数据中心自备电源成趋势。储能应用包括配套供电、需求响应及增容、平滑负载。我们测算2026-2030年数据中心自建电源对应储能需求量CAGR 23%，中期有望超150GWh。阳光凭借技术/平台优势切入，因壁垒高、客户对成本不敏感，份额和盈利值得期待。
2）AIDC电源：判断2027年起高压直流方案随Rubin Ultra芯片放量，至2030年市场空间广阔。阳光AIDC电源技术积累多年，2025年成立AIDC事业部，2026年底前推第一代产品，明年批量销售，同时开发二次/三次电源。未来有望提供整套供电方案，联合互联网/数据中心客户推进。
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阳光储能25Q4毛利率约24%（环比降17pct），26Q1约30%（环比修复但低于过去两年均值）。展望2026，碳酸锂等原料涨价，存量订单难传导，中性情景下毛利率27%。锂价影响阶段性强，市场预期已充分。海外储能集成壁垒高（本地化服务、快速交付、产品可靠性、认证等），公司长期竞争力转化为盈利优势，我们预计中长期储能毛利率维持25%-30%。2027年随原料价格企稳或回落，毛利率有望修复至正常甚至阶段性更高，加AIDC配储增量，储能盈利值得更多期待。
[礼物]预计2026-2027年归母净利润135、190亿元，对应PE 23、16倍，继续重点推荐！