【国海银行】5 月社融数据点评：直接融资活跃，存款搬家趋势延续
投资要点：2026 年 5 月社融同比 + 7.7%、环比 – 0.1pct；各项贷款同比 + 5.5%、环比 – 0.1pct。5 月新增社融同比少增，直接融资活跃；居民信贷仍处收缩区间，票据融资成为当月信贷重要支撑；非银存款延续高增，居民存款搬家趋势仍在延续。
【5 月新增社融同比少增，直接融资活跃】2026 年 5 月社融新增 2.03 万亿元，同比少增 2607 亿元。人民币贷款新增 5010 亿元，同比少增 913 亿元，但环比 4 月显著修复；政府债券新增 12223 亿元，同比少增 2362 亿元，但仍是社融重要增量来源。企业债券+股票净融资量同比多增364亿元，或由于在低利率环境，科创企业更倾向选择股权、债券等直接融资方式。
【居民信贷持续收缩，票据融资大幅冲量】2026 年 5 月各项贷款新增 5200 亿元，同比少增 1000 亿元，环比由负转正。企业中长期贷款新增 – 200 亿元，同比少增 3500 亿元，实体企业中长期投资意愿仍偏弱；票据融资新增 5570 亿元，同比多增 4824 亿元，为当月信贷核心冲量项。居民信贷仍处收缩区间，居民短期贷款新增 – 840 亿元，同比少增 632 亿元；居民中长期贷款新增 – 571 亿元，同比少增 1317 亿元。
【非银存款延续高增，居民存款搬家趋势仍在延续】2026 年 5 月各项存款新增 17700 亿元，同比少增 4100 亿元。非银存款新增 11400 亿元，同比增速高达 29.64%，延续高增态势，进一步验证居民资金向非银体系转移的趋势。
