☀️腾景 调研速递
⭐️。液晶方案公司最早取得核心客户订单，钒酸钇1期已批量投产，2期预计Q2-Q3释放，准直器也将批量供应，产能加速扩产中。MEMS方案公司也是核心客户的光学元件供应商，品类持续拓展。较为超预期的是DBS进展，此前市场预计DBS仍需较长时间落地，但结合近期产业进展和公司产品情况，进度加快。DBS方案下由于端口数多且准直器独立配置，对应准直器需求量大且价值量高，公司较早切入合作链，预计H2有望批量。如此前我们对OCS行业更新判断，我们认为OCS方案将持续在其余CSP、NV等客户中应用，产业链密集扩充，机遇明确！
[拳头]。此前市场关注度较为依赖OCS，但实际公司CPO也已有明确布局，包括：1）FAU的光学元件；2）ELS中光源与光纤耦合用的柱面、非球柱面、自由曲面等一体化透镜。由于CPO光源输出椭圆偏振光斑，且快慢轴发散角差异大，要求高对准容差、偏振稳定等，因此对磨压正交精度、镀膜等工艺要求高，而公司在该领域原有优势突出，相关能力在光学领域已有充分的验证和大批量出货。公司产品研发验证中，已和多个核心客户沟通，且公司与C客户长期紧密合作，有望实现重要突破。
💎。25年公司通信元件已有放量，26年有望进一步加速，Z-block、滤光片等需求旺盛，郑州厂区预计Q3将进入投产。
🌹。公司收购美国GouMax后在福州建立产线通过生产赋能研发，高端光测试仪器切入光器件产线测试，当前光通信需求爆发下测试设备环节供需持续紧张，26年订单需求旺盛，迎来爆发机遇。
[礼物]。公司自去年开启扩产，规划10亿/年新增投入目前已完成大部分，随着合肥、郑州、福州、泰国等扩产落地，我们预计后续逐季度将显著受益新增产值贡献，总规模预计超过20亿。同时高端产品占比提升后也将持续带动盈利能力提升。
💪🏻。公司产品涵盖通信光学的各个领域，且定制化需求多，因此也带来公司与客户的长期粘性合作。目前光互联的技术路径延展丰富，可插拔、NPO、CPO、OCS、XPO、DCI等进一步放大对光学件的需求，也对工艺能力的全面和精度提出更高要求，公司在各个领域的订单都迎来突破式增长。新技术落地必然伴随研发、验证、投资、爬产等多个环节的综合推进，也在往复中向前，因此我们认为关注产业机遇和趋势更为核心，公司光学机遇明确，建议持续重视！