[發]【国泰海通医药】创新药产业趋势好，见底信号凸显
🌹今日创新药板块喜迎5月初持续下跌以来的首次上涨，我们认为创新药板块产业趋势向好、催化剂丰富（产业高景气）、板块估值接近跌回2024年底（估值低），见底信号凸显；
🌹板块估值低，性价比凸显。当前中证创新药指数和港股创新药指数均已跌回2025/5水平（BD行情启动初期），部分权重股如恒瑞、华东医药等绝对估值水平已接近2024年底水平，整体回调幅度大，性价比凸显；
🌹回购、增持密集落地，凸显公司信心。近期A+H创新药公司集体发布公告进行回购、增持，包括恒瑞、百利天恒、三生制药、映恩生物、中国生、先声药业、信立泰、加科思、基石药业等，见底信号凸显；
🌹产业持续高景气，BD利好不断。今年以来，创新药对外授权继续加速，整体数量和金额相比25年继续提高，且质量同样有所提高。根据医药魔方数据，今年以来我国实现88项对外授权交易（yoy+54%）、合计获得首付款50亿美金（yoy+99%）、累计总金额943亿美金（yoy+88%）；其中和头部跨国药企MNC的交易数量27个（yoy+108%）、首付款累计43亿（yoy+108%）、总金额累计785亿（yoy+243%），三项数据分别占MNC年初以来全部交易的39%、56%、75%，我们认为中国创新药已经成为MNC早期资产的重要来源；
🌹核心资产双抗+ADC有望再造全球肿瘤千亿美金市场。康方生物H6数据已经读出，PD1*VEGF双抗AK112 OS HR=0.66，为全球历史级别优异数据，基本宣告双抗对于单抗的迭代证实；科伦博TROP2 ADC SKB264 III期临床数据优异，PDL1高表达肺癌OS HR=0.47，而海外竞品宣告失败，凸显其BIC潜力。以双抗和ADC为代表的中国创新药持续读出全球III期临床结果，有望迭代全球2000-3000亿美金肿瘤市场，并获得主要的市场份额，核心产品预计在27-28年将会陆续上市贡献海外收入；此外，自免、减重、代谢、小核酸等方向同样进展亮眼，持续全球领先；
🌹推荐：1）核心推荐处于估值低位的权重股，包括恒瑞、石药集团、科伦药业、中国生、信达生物、海思科、科伦博、百利天恒、映恩生物、泽璟制药、康诺亚等；2）推荐2026年存在BD潜力的biotech公司包括贝达药业、益方生物、众生药业、金斯瑞、绿叶制药等；3）双抗产业趋势已成，长期看好三生制药、康方生物、荣昌生物、君实生物等双抗标的；
🌹联系人：余文心/余克清/廖博闻/陈铭/汪晋