【国海资产配置】美国5月CPI点评：总量继续推升，核心CPI低于预期
📌总结：能源冲击推升整体CPI，尚未向核心通胀扩散，年内加息取决于后续PCE、油价和通胀预期是否能够证明能源冲击外溢到核心通胀
📌5月CPI同比升至4.2%，较4月3.8%进一步走高，季调环比0.5%，略低于4月的0.6%，涨幅主要来自能源。核心CPI同比2.9%，较上月小幅回升，但环比只有0.2%，明显低于4月的0.4%，也低于市场0.3%的预期。能源环比上涨3.9%，单项贡献约0.29个百分点，占当月总体涨幅的六成左右
📌结构上，能源仍是主因，核心商品偏弱，住房项如期回落。价格压力集中在能源商品端，汽油环比+7.0%、同比+40.5%，燃油环比+3.8%、同比+58.9%。食品较为温和，环比+0.2%、同比+3.1%，没有出现全面加速。核心商品环比−0.1%、同比+1.1%，其中新车环比−0.3%、二手车同比−2.0%，整体仍偏弱。核心服务环比+0.3%、同比+3.4%，住房环比回到+0.3%、同比+3.4%。交通服务环比下降0.6%，主要受机动车保险环比−1.7%拖累，不过航空票价环比仍涨2.7%
📌往后看CPI同比有见顶可能，美国常规汽油零售均价已从5月25日的4.48美元/加仑回落至6月8日的4.15美元/加仑，连续两周下行，如果6月均价明显低于5月，6月CPI同比就很难再大幅上冲。基数也提供了支撑，去年6至9月的CPI指数是逐月抬升的，会对今年同比形成压制。因此只要汽油继续回落、核心CPI维持在0.2%附近，CPI同比大概率已接近顶部，但若核心CPI重回0.3%以上，且通胀预期抬升，年内高点可能后移