📋 全文总结 本次会议围绕SNEC光储展及CDCC数据中心展的调研情况，对光伏、储能及AI数据中心电力产业链的最新动态进行了全面汇报。核心结论如下： 光伏：参展企业数量进一步减少，行业加速出清。供给侧政策有望在6-7月出台能耗能效征求意见稿，明年下半年可能框定产能总量。企业决策更趋理性，龙头对供需拐点普
- 光伏：参展企业数量进一步减少，行业加速出清。供给侧政策有望在6-7月出台能耗能效征求意见稿，明年下半年可能框定产能总量。企业决策更趋理性，龙头对供需拐点普遍展望在2027-2028年。需求端，国内分布式项目收益率仍可观，下半年装机预期不差；海外稳步增长，亚太地区表现积极。技术上看，多家头部企业预计三季度实现扭亏，主要得益于低价订单消化和招标价回升。细分配置方面，光伏玻璃库存创50天新高、价格创8-8.5元新低、企业亏现金，6月起陆续冷修，但头部企业压价加速出清，预计三季度更多企业退出，光伏玻璃有望率先完成供给出清，当前股价已跌至6年前水平，PB仅1倍出头，大底部明确。
- 储能（户储/大储）：整体景气度明显好于光伏。户储需求全面向好，欧洲旺季、东南亚及南亚表现最佳，德业、锦浪等多家企业提前给出三季度环比增长的积极预期，全年目标有望上修，明年翻倍展望。大储方面，阳光态度更积极，美国发货占比下半年提升，二季度有望获关税退回、业绩环比增长；SST（固态变压器）产品储备领先，10kV产品下半年出样机，数据中心配储订单持续增多。阿特斯近两年订单已全部锁定，毛利率合理。展会共性趋势包括：户储一体机成为标配，AI嵌入产品加速，以及光储融合的系统级解决方案增多。估值层面，户储今年20倍出头、明年15倍左右，大储明年15倍附近，安全边际明显。
- AI数据中心电力：
- SST（固态变压器）：产业关注度极高，三大类玩家（电力设备公司、UPS/HVDC公司、跨界电子公司）纷纷布局，展出多为1.0代产品（10kV/2.5MW/20-50kHz），目前仅伊戈尔、伟光等少数公司有实体样机，整体仍处早期阶段。具备海外客户渠道的公司（阳光、四方、金盘等）有望率先落地。
- 中央UPS：盛弘股份展出5MW/35kV中央UPS模型，是UPS向SST过渡的方案，已与海外客户接触，下半年目标签单交付。
- 变压器：海外景气度极高。华鹏（非上市）在北美中高压变压器市场领先，去年出口约30亿；泰开、华永等也在加速布局数据中心用变压器。
- 模块化与预制化：海外基建能力弱，模块化和预制化成为明确趋势。展会上多数公司展出电力模块或电力方舱，特锐德发布“双电岛”方案（110kV输入/800V直流输出/100MW容量/5个月极速交付/成本降低20%），海外客户兴趣浓厚。
- 总体判断：AI电力方向趋势明确，美国电力紧缺持续，变压器（思源、金盘、伊戈尔、安靠）和电源（阳光、科士达、特锐德、正泰、麦米、四方）两大方向基本面持续超预期，后续美国夏季电价超预期上涨或为潜在催化，建议提升配置比例。