4月11日 12:00
#振江股份更新：风电的A股“富士康”，业务空间持续打开
最新变化：产业反馈公司近期在维斯塔斯的风机组装业务获得进一步突破；目前公司已经完全卡位欧洲传统4大主机厂组装业务；风电里面的“富士康”，业务延展空间和业绩弹性低估明显，建议重视
近期，我们持续提示公司投资机会，一方面，公司是风电零部件欧洲敞口最大的公司，80%业绩来自欧洲风电；此外，公司基于领先的客户渠道卡位，从给客户提供单一零部件，到逐步拿到给客户组装风机业务的卡位，再同步导入其他新增产品品类持续打开空间
#当前市场的认知仍处于公司业务第一阶段，主要给欧洲西门子等风机企业销售定转子等各类风电零部件，一年25亿收入2亿左右业绩，未来2-3年有望跟着欧洲风电β持续向上达到3-4E业绩
第二阶段，也是当前正在开始兑现的，#公司拿到了欧洲西门子、维斯塔斯、Nordex等风机组装业务，在手框架订单200E左右，未来2-3年年均贡献增量7-80亿收入3-4亿业绩弹性
第三阶段，由于拿到了风机组装的卡位优势，公司继续导入此前没做的铸造主轴、轴承座等铸件，规划20万吨产能，后续2-3年陆续释放单吨利润2K+贡献4E+业绩
第四阶段，公司在欧洲和风机及业主长期合作，商务和渠道关系很深，#后续有望给业主供应单桩产品（单吨利润5K），这块业务正在进行深入对接，#近期公司欧洲之行也会继续推进该业务，进展值得期待
结论：公司欧洲风口卡位优势明显，单台风机生意越做越大，#2-3年维度有望从一个年经营2亿业绩的公司成长为一年10亿的公司5倍增长空间；公司股权激励落地对27年考核目标6E，凸显经营信心。Q1开始经营拐点已显，有望创历史新高，建议重视
风险提示：需求下滑等
中泰电新 曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627
