📌Meritz 韩国证券关于 SoCAMM2 相关传闻的点评
👋您好，我们是 Meritz 证券的金善宇与杨承洙。
📝本次内容用来分享机构对于英伟达 NVL72 型号配套 LPDDR5X SoCAMM2 模组产能调整的相关点评观点。
📊SoCAMM2 模组：整体实际需求处于上行阶段
🔍市场对于英伟达 NVL72 产品 LPDDR5X SoCAMM2 模组从 192GB 规格下调至 96GB 规格一事，滋生了相关担忧情绪。
💡但该消息仅仅是 DRAM 上行周期、股价率先上涨阶段里偶然出现的短期扰动信息。
⚠️投资者需要留意，DRAM 行业上行周期目前还没有迈入中期阶段。
📌我们持续建议投资者选择在行业周期走到 “肩部” 位置时，再逐步减持内存相关持仓，当前行业周期位置仅处在 “大腿” 区间附近。
🔎依托在中国台湾、韩国本土落地的产业链渠道调研，英伟达近期调整了 SoCAMM2 模组的出货配比结构，产品整体订单总量反而实现提升。
📉192GB 规格模组的采购量被缩减一半，96GB 规格模组订单量提升接近 6 倍，一跃成为市场主力供货产品，64GB 规格模组的订单规模同步上涨 50%。
🧠该产品结构调整，是英伟达在存储器供货紧张的行业环境下，为优先放量 Vera Rubin 整机系统而落地的务实优化方案。
📈对比此前市场预期数据，SoCAMM2 配套 LPDDR 产品整体需求量预计上调 10% 至 20%。
🔭Vera Rubin 整机在完成初始交付出货后，可在后续按需升级大容量存储模组，从该产品特性来看，本次规格调整属于拓宽中长期存储器需求天花板的利好因素。
🏭对于主营 SoCAMM2 模组配套零部件、原材料、后端加工工艺的各类供应商，产品向小容量规格切换、出货总量大幅抬升的变化，预计会推动相关标的在 2026 年、2027 年的出货指引迎来大幅上调。
🔧产业链配套调研
📋根据产业链调研结果，本次产品规格调整没有造成 SoCAMM2 模组在零部件、原材料层面发生设计改动。
⚙️简单来说，单颗模组的存储容量虽然有所下降，但基板规格、核心原料配比、后端制程工艺复杂度均没有出现重大变更。
💰整条产业链相关公司能够充分受益于产品出货总量提升带来的业绩增量。
🔮反观下一代产品研发方向，机构预判新品会通过增加基板层数、升级堆叠架构、大范围采用低损耗原材料的方式，实现高速信号传输、保障供电完整性的产品目标。
✅综上，本次产品规格调整具备双重利好属性：短期维度，拉动 SoCAMM2 模组出货规模增长；中长期维度，推动高附加值基板与高端原材料的规格迭代落地。