📋 全文总结 本次方正TMT团队电话会议围绕AI主线下的科技板块投资机会展开，核心观点是： AI是未来3-5年甚至更长时间的核心成长驱动，短期的市场震荡和回调正是布局良机。 团队从电子、通信、计算机、传媒四个行业五个细分方向，重申了看好的细分方向和标的。 一、整体判断：AI主线明确，震荡即布局机会 市
- 市场对AI主线的共识非常明确，TMT板块是市场配置的主线方向。
- 尽管近期板块波动剧烈（5月先涨后跌，6月首周震荡回调后反弹），但龙头公司基本面足够坚挺，一旦板块共振向下回调，资金会优先加仓。
- 无论是逢低加仓还是持股不动拥抱龙头，都是正确的策略，中间波动可以忽略不计。
- 光模块与连接单元： 数据传输效率提升是核心，无论铜进光退还是共存，需求持续提升。重点推荐东山、立讯精密（进攻+防御兼备），弹性标的关注中润光学（光上游布局）。
- 液冷： 订单落地能力和业绩兑现度是关键。重点推荐洪福汉（配合国内算力巨头）、忠实科技（配合海外科技巨头）、春秋电子、恒明达、红日达。
- PCB： 一季度受成本压力未充分释放，二季度起将持续向上。龙头推荐生益科技、沪电股份；弹性关注世运电路、博敏电子等二三线标的。
- MLCC为代表的被动元件： 涨价持续性有望超预期，机柜升级拉动价值量提升。重点推荐风华高科、三环集团、洁美科技。
- 存储： 涨价趋势持续，模组厂和原厂核心受益。重点推荐百威、德明利、兆易。
- 半导体全产业链（设计、制造、封测）景气度高，产能利用率满，订单能见度强。
- 功率模拟： AI电源、储能、工业需求强劲，汽车环比改善。重点推荐龙头标的。
- 中芯： 成熟制程产能紧张+国产算力卡放量+先进制程突破，估值处历史底部，是国产算力唯一瓶颈，建议高度重视。
- 先进封装： 资本开支显著向上，长电、通富等近百亿投入。推荐永西电子、通富、长电。
- 半导体设备与材料： 明年订单仍将大幅增长，当前设备估值处低位。龙头北方目标市值7000-8000亿，回调即布局机会。
- 光模块（800G、1.6T）出货量持续高增，CPO作为下一代方案预计2026下半年量产，天孚在CPO中卡位关键零配件（ICU、外置光源等）。
- 公司海外收入占比超74%，25年营收51.63亿元（+59%），26年Q1营收13.3亿元（+41%），预计26-28年利润分别为35/48/64亿元。
- 6月金股：天孚，给予强烈推荐评级。
- 三条主线： ①供需紧张带来的涨价信号（最突出的投资信号）；②新技术带来的0-1环节机会（如光模块从400G到3.2T带来的新材料、新部件）；③结构性竞争格局变化带来的机会（如深南电路）。
- 应用方向开始重视： 美股应用公司过去两周涨幅30%-50%，杀估值阶段已过，分化阶段中壁垒深厚的公司（ERP、医疗、能源等）有望迎来重估。国内推荐用友网络、金蝶国际，港股推荐腾讯（10倍PE，壁垒最深）。
- 传媒沉寂已久，三季度预判有一波行情，6月可能出现高低切换。
- 海外“AI吞噬软件”逻辑下部分标的被错杀，现在进入修复阶段。传媒方向核心关注两类标的：
- 垂类软件（特定内容形态）： 如视觉中国（AI生成图片五大分类）。
- 数据要素/IP资产： 出版板块已调整两年，叠加高分红逻辑，修复动力强。推荐风华传媒、南方传媒、新华文轩、中文传媒、中原传媒等100亿市值以上标的；弹性标的关注荣新文化、城市传媒、金逸影视、横店影视等。
- 游戏和营销也会涨，但主力方向在出版和影视。港股方面，三季度关注字节全面商业化方案对互联网格局的影响。