📋 全文总结 本次会议邀请国内功率半导体代理商，从渠道环节深入分析了当前功率半导体行业的供需状况、价格趋势以及下游各领域的景气度，同时对模拟芯片与功率器件的差异进行了对比。核心结论如下： 需求景气度整体回暖，但呈现结构性分化：最火热的三大增长板块分别是 AI算力相关、新能源汽车（尤其是800V高压平台渗
- 需求景气度整体回暖，但呈现结构性分化：最火热的三大增长板块分别是AI算力相关、新能源汽车（尤其是800V高压平台渗透加速）、光伏储能，这三大领域需求旺盛，交期拉长。泛工业自动化领域需求也在稳步回暖（约5%-10%增长），但增长节奏偏温和。消费电子需求最弱。
- 供给端核心矛盾：AI挤占产能，晶圆厂产能紧张。AI算力需求的爆发式增长挤占了大量8英寸晶圆产能，叠加此前台积电等厂商主动削减8英寸产能，导致功率器件供给紧张。晶圆厂（华虹、中芯等）产能满载并推动涨价。国产功率厂商正加速将产品从华虹等一线晶圆厂向燕东等二三线晶圆厂迁移以控制成本。
- 库存与备货：由去库存转向谨慎备货。去年下半年行业仍处于去库存阶段，当前代理商库存已基本出清，但备货态度相比模拟芯片更为谨慎。功率器件排单主要覆盖到Q3，对Q4持观望态度，担心二三线晶圆厂扩产后可能导致供过于求。模拟芯片因下游需求（尤其是AI光模块）更明确、交期更长，代理商备货意愿更强，订单已排至2027年。
- 功率与模拟差异的原因：一是功率器件技术门槛相对较低，国内做低端MOS管的企业多达上百家，内卷程度远高于模拟芯片；二是下游应用结构不同，AI服务器对模拟芯片（如ADC）的需求拉动更直接，而对功率器件的拉动更多体现在光伏储能和新能源车。
- 价格与涨价展望：头部品牌（华润微、士兰微等）已有实质性涨价，但幅度温和，主要通过产品迭代或更换晶圆厂来变相提价。未来涨价概率较大的产品是IGBT模块，主要用于新能源车和光伏；普通MOS管涨价概率不大。碳化硅价格前期跌幅较大，后续有望企稳甚至回升。
- 客户结构与国产替代：服务器领域客户高度集中（浪潮、新华三等），且海外品牌（英飞凌等）仍占主导，国内厂商切入难度较大；汽车领域客户分散，对供应商宽容度高，更有利于国产替代。目前切入AI服务器供应链的国内功率厂商包括新洁能、士兰微、华润微等。
- 最火的板块：AI服务器/AI算力相关。这是增量最大的一块。传统服务器功率约250瓦，而AI服务器可达7000瓦，功率翻了数十倍；单台AI服务器功率器件的价值量约200多美金，是传统服务器的5倍左右，尤其是800V高压直流平台的引入，进一步提升了功率器件的用量。
- 第二大板块：新能源汽车。过去400V平台多用于高端车型，现在800V高压平台已开始向30万元甚至20万元以下的主流车型渗透，单车功率器件用量增加好几成。
- 第三大板块：光伏储能。细分领域的客户（如宁波某大客户）订单呈爆发式增长。
- 泛工业自动化：今年需求确实在回暖，但增速温和，估计同比有5%-10%的增长。
- 消费电子（如手机）：由于用到的功率器件本来就少，需求最弱。
- 客户订单没有覆盖到Q4。终端客户没有给出Q4的交期要求，这是最根本的原因。
- 行业季节性因素。功率半导体行业全年最旺的是Q3，其次是Q2，Q4通常会差一些。
- 担心新产能释放导致供过于求。目前一线晶圆厂（华虹、中芯等）产能被AI挤占，价格上涨，促使二三线晶圆厂和部分原厂开始扩产。一旦产能释放，行情可能从供不应求转向供过于求。经历过前几年的大起大落，整个产业链都非常谨慎。
- 与模拟芯片形成鲜明对比。我们代理的模拟芯片产品线，原厂已明确要求将订单下到明年中旬，光模块相关的订单甚至已排到2027年底。模拟订单可以调整，但功率订单相对更谨慎。
- 功率器件内卷程度远高于模拟。国内芯片设计公司约三四千家，其中八成做低端产品，而功率器件的技术门槛相对最低，做低压MOS管的二三线品牌加起来一两百家不止。一个有一定体量的客户，物料库里通常有5家以上的功率品牌，有的甚至超过10家。而模拟芯片的竞争格局相对集中。
- 应用结构不同。AI算力对模拟芯片（如ADC）的拉动非常直接——光模块客户用了很多ADC，生意非常火爆。而功率器件在AI服务器上的用量虽然增长，但客户群体高度集中（浪潮、新华三等），新供应商切入难度大。功率器件的主要增量还是在光伏储能、新能源汽车领域。例如一台人形机器人或AV可能用几十颗MOS管，但模拟芯片只用一两颗。
- 库存水位：去年下半年我们还在清库存，现在库存已经非常干净。与之前相比，情况完全相反——之前一颗料有库存都卖不掉，现在连交期都拿不到。
- 备货态度：整体谨慎，但比去年明显好转。我们会根据客户的实际需求和对特定料号的判断来备货，通用料号可以大胆多备，针对特定客户的料号则很谨慎。备货时主要看三点：客户是否愿意给订单承诺（最重要）、交期是否在拉长、价格是否会涨。
- 是否有恐慌性备货：目前确实有一些客户出现恐慌性下单，但这不是盲目的——客户能预测到自己的需求，也知道交期在拉长，所以会推着代理商去备货。
- 头部品牌在真涨。例如英飞凌、TI等海外品牌的涨价是实实在在的。国内一线品牌（华润微、士兰微等）的涨价也较为真实。我们代理的一家准一线功率品牌，之前清库存时某颗料给代理商的成本是1元，代理商卖1.1元；库存清完后，新报价直接涨到1.08元。但厂家对外不会高调宣布涨价，而是通过产品迭代（从8英寸转向12英寸）或更换晶圆厂（从华虹转到燕东）来变相控制成本、维持利润。
- 二线、三线品牌基本没涨。它们最多是价格企稳，不再降价，客户也不再要求降价。
- 从产品品类看，IGBT模块涨价概率最大，因为新能源车和光伏领域对IGBT的需求旺盛。普通MOS管涨价概率不大。碳化硅方面，前期价格从40元一路跌到10元，随着800V高压平台渗透加速，价格有望企稳甚至回升。氮化镓目前尚未大批量起量，涨价概率不大。
- 从市场领域看，涨价主要会集中在AI、新能源车、光伏储能这三大最火的板块。消费类要涨3%-5%都很难。
- 新能源汽车：对供应商宽容度高，一家车企通常有10家以上功率供应商，有利于国产厂商切入。目前国产功率在新能源车上放量最大的仍是中低压MOS管（用于座舱、域控制器等非安全领域），真正涉及人身安全的高端器件（如英飞凌的IGBT模块）仍是海外品牌占主导，但份额在持续下降。
- AI服务器：客户高度集中，以浪潮、新华三等为主，这些客户的供应链基本“名花有主”，新供应商很难进入。目前国内切入AI服务器电源的功率厂商主要是新洁能、士兰微、华润微等头部企业。整体来看，服务器端仍以海外品牌（英飞凌等）占大头。