【招商公用环保】瀚蓝环境（瀚蓝环境.SH）：收购粤丰少数股东股权草案披露，完成后将进一步增厚业绩和现金流
公司发布收购粤丰环保少数股东股权草案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购高质量基金100%财产份额及臻达持有的粤丰7.22%股权，整体交易对价29.98亿元。本次方案提出向粤丰环保原股东臻达发展支付现金对价8.38亿元，而预案中为股份支付4亿元、现金支付4.38亿元，当前方案对投资人更友好。支付给臻达的现金对价中，4亿元将作为预留款项，与前次私有化尚未支付的2亿元，合计6亿元作为本次交易待解决事项、应收账款及潜在损失事项等的保证金，有利于控制风险。此外，交易后公司25年每股收益为2.60元/股，同比增长7.64%，将进一步增厚每股收益。
公司于2025年6月完成粤丰环保私有化，当前持有粤丰52.44%股权。合并后公司生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模9.759万吨/日（含参股项目，控股口径为7.924万吨/日），其中已投产项目规模为6.694万吨/日，处理规模跃居A股第一。2025年，公司实现营业收入139.37亿元，其中粤丰并表贡献27.21亿元；归母净利润19.73亿元，其中粤丰并表贡献2.7亿元。本次交易完成后，公司将实现对粤丰100%并表，进一步增厚业绩和现金流。
供热业务打开利润增长点，降本增效进一步提高盈利质量。为对冲国补退坡影响，拓宽收入渠道，公司积极拓展供热业务，2025年新增7个项目签订对外供热协议（固废一部2个，二部5个），全年供热量达到205.76万吨（同比+38.81%），供热收入3.13亿元（同比+47.76%）。与此同时，公司通过精益化管理，不断提高运营效率。2025年公司生活垃圾吨发电量、吨上网电量分别同比增长0.99%和1.70%，达到380.11度和331.19度。在工程收入大幅下降的背景下，公司固废处理运营类业务实现73.82亿元的收入，同比+34.76%，占固废总收入比重保持90%以上，体现公司良好的业务结构和增长潜力。公司通过加强对固废二部的资金统筹调拨、贷款置换和降息等方式，降低财务费用。截至25年底，粤丰环保总贷款降低约23亿元，负债率从交割日的61.68%降至56.39%。粤丰100%并表后，两家公司有望在采购、运营、费用管控等方面进一步发挥协同优势，为长期高质量增长打下坚实基础。