4月10日 12:31
重视同花顺：估值探底，Q1高景气+AI共振下的高弹性金融科技标的【天风计算机缪欣君/刘鉴团队】
1、估值探底叠加市场beta强化，业绩弹性有望释放
同花顺估值已回落至历史相对低位区间，安全边际逐步显现。公司作为典型“交易活跃度β+业务杠杆α”标的，对A股成交额及投资者活跃度高度敏感。在市场回暖阶段，用户活跃、投顾需求及广告投放意愿同步提升，公司收入与利润端具备显著弹性释放能力。考虑到公司平台型商业模式下固定成本占比较高，交投活跃度提升有望进一步放大经营杠杆，推动利润增速持续快于收入增长。
2、联合开户驱动广告业务弹性放大，开户高景气验证前端流量红利
自2025年公司推进联合开户业务以来，广告业务商业化路径进一步打通，收入弹性显著增强。2026年市场回暖背景下，开户数据高增形成直接催化：上交所数据显示，2026年3月A股新开户达460.14万户，环比+82.38%，同比+50.10%；2026年累计新开1204.02万户，同比增长61.15%。在此背景下，公司凭借高流量入口及用户粘性，有望深度受益开户红利释放，广告及相关业务收入弹性或超市场预期。
3、金融MCP&Skills已放量，期待公司小龙虾发布引领新一轮投研范式升级
作为金融科技核心标的，公司在AI领域布局领先，已率先发布金融MCP与Skills体系，推动大模型能力在投研、投顾及数据服务场景中的落地。随着基础模型能力持续迭代（如推理能力与多模态能力提升）以及算力成本下降，AI在金融信息服务中的渗透率有望加速提升，带动投研效率与用户需求同步扩张。同花顺依托其海量金融数据与成熟产品矩阵，有望在“模型能力提升→应用需求爆发”的正反馈中占据核心受益位置，打开中长期成长空间。
