博通将于6月3日发布26财年第二季度财报，我们预计其营收220亿美元，和公司管理层指引/Visible Alpha市场一致预期持平。
🌟针对26财年Q3：
▪️我们预计，较市场一致预期286亿美元高出7%；谷歌第七代TPU芯片将在下半年进入量产爬坡阶段，成为营收上行的核心驱动力
▪️我们测算公司26财年Q3，低于市场一致预期74.9%，主要因存储芯片涨价拖累盈利水平。
🌟ASIC板块营收景气将自26财年下半年起持续放量，并延续至27财年及之后。
▪️伴随博通开始供货谷歌TPU v7（产品单价大概率高于上代v6）、Meta自研ASIC芯片进入量产爬坡，。
▪️博通已与Anthropic、OpenAI签署多年级整机部署框架协议，前者供货落地于26财年下半年、后者从27财年开始交付；预计27财年对上述两家新客户的出货量将实现翻倍以上增长。
▪️博通已从Amkor、ASE等厂商追加预订CoWoS先进封装产能：我们上调产能测算，26财年对应晶圆需求量26万片、27财年升至48万片。据此上调26/27财年ASIC营收预期至460亿美元、1002亿美元，分别较市场一致预期高出23%、26%。
🌟AI网络有望成为博通估值提升的关键：
博通稳居以太网交换龙头，800G→1.6T交换机迭代拉动营收；Marvell主导光互连（2027年行业预增70%），博通落地1.6T光DSP布局切入光芯片，对标Marvell产品规划，进一步打开AI网络业务营收增量空间。我们（超市场预期8%）。
维持买入评级，目标价由450美元上调至600美元：受益于AI业务营收上修，我们测算的26/27财年EPS分别较市场一致预期高出9%、17%。