1.总量政策：政策信心显著提升下，以”回收”而非”加力”为主要特征。尽管当前市场对经济数据分歧加大（消费乃至地产数据弱化vs出口高景气），但是政策的核心在于中央的定调，在4月底政治局会议定调”主要指标超预期，彰显强大韧性和活力 “。
在美国、俄罗斯元首纷纷访华，中国大国地位影响力显著提升，以及美伊冲突终局临近，近期华尔街日报等外媒罕见高度赞扬中国近年来经济、产业政策下，政策信心只会进一步强化。
而政策信心强化下，流动性、总量与监管均会边际”回收”，近期已迹象初现，但我们同时强调，在重要ipo完成前，相关政策会优先考虑市场承受力。
2.地缘：美伊协议不远，中美降关税可期，但海峡通行或比市场预期得更长。我们此前强调，特朗普在中期选举政治压力快速增加面前，很难坚持下去。在当前美伊媒体均确定，协议的主体部分按伊朗要求进行（浓缩铀问题搁置至远期），无论短期信息如何扰动，双方协议破裂，重开战端可能性极低。
而由于美伊协议的达成需要中方发挥影响力，故中美元首会晤中达成的双方关税降级或亦伴随落地，并驱动市场风险偏好上行。
但是即便协议达成，由于以色列-黎巴嫩局势，伊朗对赔偿，解除制裁和美军撤出中东等的进一步要求，其依然会以控制海峡流量作为最大的杠杆，故油价中期依然将维持85甚至90美元的高位。
3.资金面及流动性：”急调去杠杆”而不是”主跌”，科技分化而非主线切换。在当前市场一致预期长鑫存储上市是否带来高点下，管理层亦会关注这一可能性，故近期市场和高位科技的杀跌，本质在于通过”急调去杠杆”而不是”主跌”，后续依然有一波前高/新高的”鱼尾行情”不变。
从资金面看，上周整体etf资金面依然大幅流出，但是，周五下跌日出现明显的承接。板块方面，存储、光模块依然得到资金明显流入，故我们认为，市场科技主线不变，但内部分化加大。
短期来看，存储板块无需担忧（长鑫的当前业绩和未来的高成长性，以及后续年内其他ipo巨头，决定了只要其IPO定价不过分超募，对板块和市场影响相对有限），参考去年10-12月的调整周期，海外算力由于业绩确定性，虽然也会调整但幅度有限。而4月后依托杠杆资金涨幅巨大且中报业绩难以验证的电子等二线标的，在后续调整过程中风险相对较大。