【东吴汽车｜地平线机器人】观点更新0529：比亚迪自研芯片发布引发市场担忧，仍旧看好公司智驾时代最大公约数的行业地位，重申推荐！
5月28日，比亚迪召开”敢为”智能化战略发布会，正式发布中国首款4nm车规级智驾芯片”璇玑A3″，单片算力700TOPS，三颗总算力超2100TOPS，支持L3/L4自动驾驶，已开启规模化量产。同时宣布天神之眼B全车系可搭载、城区领航事故兜底一年，市场担忧比亚迪自研芯片将冲击第三方智驾芯片供应商。
，目前来看仍是智驾平权的最大公约数。
①比亚迪璇玑A3定位较高端，我们推测大概率从高阶车型开始渗透，不影响地平线的份额，此外比亚迪发布的芯片和agent我们认为也存在第三方合作伙伴的大力支持。②智驾平权大趋势下，绝大多数非自研芯片的车企（吉利、长安、广汽、大众等）仍需要第三方高性价比智驾方案，地平线征程6系列+HSD方案正是10-20万元主流车型实现城区NOA的最优解。③特斯拉/小鹏/理想等车企自研芯片引领新一轮车端算力膨胀，地平线作为国产智驾芯片龙头，解决方案通胀仍是趋势，公司解决方案ASP从J6M（~100美金）->J6P+HSD（~700美金）->星空舱驾一体芯片，支持公司近年来收入维持同比60%以上的预期增速，长期我们展望车端舱驾解决方案ASP超过1000美金。④舱驾融合打开第二增长曲线：公司已发布中国首款舱驾融合整车智能体芯片”星空”，叠加KaKaClaw智能体OS，进一步强化开放生态护城河，此外朱威总加入继续补强商务能力。
投资建议： 我们预计公司2026-2028年收入分别为56.7/87.9/130.2亿元，对应2026年约12倍PS。当前股价已充分反映市场悲观预期，持续推荐。
风险提示： 智驾渗透率不及预期；车企自研芯片进度超预期