晶苑国际：近期股价波动，预计主要系近期市场资金风格影响，据悉，公司经营一切正常，另外公司第一大客户优衣库（25年收入占比37%），特别是优衣库女装品类处于品牌上升周期，优衣库指引预计品牌自身收入FY2026同比+14.7%（我们预计晶苑订单增速更高），客户结构持续优化，运动户外客户份额未来3到5年，存在在现有基础上翻一番甚至翻两番的业务空间；阿迪达斯已成为公司第四大客户，很快会成为第二大客户，运动户外客户开年以来出货量和订单情况均优于管理层去年的预期；公司向产业链上游布料环节延伸，吃更多环节利润，助力盈利水平提升；拟布局稀缺埃及产能，助力对美国和欧洲关税减免，员工股权激励计划已经获董事会通过，彰显中长期发展信心。
我们预计2026年公司收入29.17亿美元（同比+10%），归母净利润2.57亿美元（同比+14%），对应目前市盈率仅约8.5倍。参考2025年股利支付比例，当前股息率约8%，重点推荐，供大家参考，谢谢
