【山西证券】高速铜缆：AI互联进入”军备竞赛”时代，26-27年或迎业绩集中兑现🚀
🔥核心观点：市场仍在用”传统铜缆”认知AI高速互联，但AI服务器真正的瓶颈已从”GPU算力”逐步转向”GPU之间如何通信”。随着英伟达NVL72、GB300以及未来Rubin架构持续升级，AI数据中心内部高速互联需求正呈指数级增长，高速铜缆产业链有望迎来新一轮价值重估。
🔥AI服务器进入”互联时代”，高速铜缆需求爆发❗
过去市场普遍认为”光进铜退”，但在AI服务器1-3米短距离、高密度、高功耗连接场景中，DAC/AEC高速铜缆具备低功耗、低延迟、低成本、高稳定性等核心优势，反而成为AI机柜内部最优方案。以英伟达NVL72机柜为例，内部高速铜缆数量已超过5000根，而未来GB300、Rubin时代GPU数量继续增加，意味着高速互联需求并非线性增长，而是指数级扩容。
根据产业链调研，目前海外AI服务器互联方向景气度持续提升，（有源电缆）、安费诺、AsteraLabs等海外公司股价持续走强，本质上反映全球资本市场已开始重新定价”AI互联基础设施”。与此同时，国内高速铜缆订单亦持续饱满，部分产业链企业订单已排至2027年下半年，高速铜连接已从”主题概念”逐步进入”业绩兑现阶段”。
💥224G升级打开产业链新空间，高壁垒环节率先受益！
AI时代高速铜连接并非传统线缆，而是涉及224G高速传输、AEC有源铜缆、高频高速连接器、超低损耗材料等高技术壁垒领域。随着224G升级推进，真正具备英伟达产业链能力的公司并不多。当前市场关注的沃尔核材、兆龙互连、华丰科技、鼎通科技、新亚电子等，本质均受益于AI服务器内部高速互联升级。
我们认为，高速铜缆最大的预期差在于：这并非遥远故事，而是26-27年可被计算器验证的现实业绩。若AI服务器持续扩容、224G加速渗透，AI高速互联产业链有望复制当年光模块的成长路径，迎来业绩与估值双击，建议持续重点关注！