【招商电新】关于蔚蓝锂芯BBU业务三个核心问题
❓是否会成为AI服务器的标配？
AI服务器备电方案向”CBU+BBU”组合演进的确定性较强。CBU主要承担毫秒级至秒级瞬态冲击缓冲，响应速度快但储能容量有限；BBU则兼具短时备电、功率缓冲和电压稳定功能，可提供秒级至分钟级备电，支持故障切换、数据保护和平稳停机。我们，随着Rubin Ultra时代单柜功率进一步提升，BBU会成为AI服务器备电方案的标配。
❓BBU电芯的盈利能力？
随着AI服务器PSU功率持续提升，BBU电芯必须具备更高倍率放电能力，并在高温环境下保持安全稳定，才能匹配服务器电源系统需求。因此，下游客户更看重倍率性能、安全性和一致性，技术领先是行业核心壁垒，下游客户愿意为技术溢价付费。
❓竞争壁垒？
国内能进入Google、AWS、Meta等海外CSP高端BBU供应链的玩家非常稀少。主要系除产品性能外，海外CSP还高度关注海外生产布局、客户认证以及政治风险规避能力。蔚蓝锂芯为外商投资企业，主要股东为董事长陈楷先生（澳大利亚国籍）控制的香港投资平台，具备其他国内小圆柱厂商难以复制的血统优势。公司已实现向头部CSP的批量出货，供应链准入优势显著。