🗺️亚洲企业走访核心要点
🌐上周我们走访了亚洲信息技术硬件整条供应链上的各家公司。
📈各细分领域需求表现向好，整体调研反馈偏正面。
🔧行业讨论焦点集中在产能受限、元器件短缺、多源采购三大增量议题上。
🤖我们持续看好布局人工智能赛道的相关公司。
💻计算领域
🔍从计算产业链整体情况来看，需求持续供不应求，短期供需紧张局面难以缓解。
👍我们对多数布局该领域的相关公司维持乐观看好态度。
🧠张量处理器（TPU）
⏰半年前亚洲走访调研时，我们就率先看好布局张量处理器业务的厂商，彼时获悉 2026 年初相关产能将实现翻倍增长，2026 年年中产能或再提升50%。
📊目前产能落地进度已达到甚至超出此前规划目标，多数电子制造服务企业均已入局该赛道。
🏢科莱斯公司：不论芯片供应商归属，科莱斯均是张量处理器及衍生产品的核心主力供应商。
💰我们预测其 2026 年张量处理器相关营收将从 2025 年的10 亿美元增至28 亿美元，实现翻倍以上增长。
📈受益于张量处理器行业整体高增长态势，我们对其他企业切入供应链带来的竞争冲击担忧较低。
🏭伟创力公司：伟创力历来是中央处理器制造的第二供应来源。
📉市场虽存在其份额流失的担忧，但我们认为公司仍深度参与相关业务，即便营收增速不及产业链其他企业。
🔌伟创力大概率还将为该产业链供应配套低端相关产品。
🔬捷普公司：捷普虽未直接涉足张量处理器业务，但为主流测试硬件供应商生产测试设备。
📈测试产能稳步扩容，将为捷普该板块业务带来正向拉动。
📦其他原始设计制造商：整条供应链中原始设计制造商参与度持续提升。
🖥️尤其是在张量处理器主板及整机机柜组装环节，谷歌此前采取垂直整合模式，如今相关代工参与度有所增加。
📌现阶段我们认为此类行业变动，对覆盖研究的相关公司暂无实质性影响。
🚀特拉尼姆芯片（Trainium）
📈今年特拉尼姆芯片供应链出货量实现稳健增长，但增长幅度远不及张量处理器。
📊行业合理增速约30% 以上，若其他云厂商大范围采用该解决方案，增速有望进一步走高。
📈富通公司：即便上季度业绩小幅不及预期，富通产能爬坡表现依旧亮眼。
🔧新增产线落地叠加增量业务加持，未来一到两年公司营收将延续产能扩张态势。
🚪目前暂无迹象显示有第三方新供应商入局该细分市场。
🏗️捷普公司：在整机机柜业务方面，捷普凭借竞标优势于 2025 年年中正式深度切入特拉尼姆芯片机柜组装供应链。
⚡其他加速芯片产品
😞过去数年市场期待多款主流加速芯片新品落地，但实际进展不及预期。
🪟微软迈亚芯片项目仅有少量业务推进，落地时间与出货规模仍存在较大不确定性。
🔮元宇宙母公司相关芯片项目距离商业化落地更为遥远。
❓目前暂无法判断北美电子制造服务企业能否在该领域形成规模化业务布局。
🎮英伟达图形处理器与超威半导体
⏳供应链消息显示，两大企业相关芯片项目均存在潜在延期情况。
📈但我们预判今年年末相关产能将迎来强势放量增长，多家覆盖研究的公司均深度布局两大企业产业链。
🏢戴尔公司：受超微电脑经营问题叠加得克萨斯州新产能投产影响，戴尔在图形处理器服务器领域将持续占据强势市场地位。
🔗科莱斯公司：伴随人工智能集群规模扩容，科莱斯有望在规模化以太网业务中抢占市场增量份额。
📡富通公司：作为英伟达光模块核心供应商，1.6T 光模块产品有望重新带动公司业务增长。
🔌捷普公司：是英伟达交换设备核心制造商之一，相关业务通常随计算设备需求同步联动增长。
⚙️伟创力公司：将为相关算力部署项目供应电源系统，同时有望切入机柜供应赛道。
🌐安耐特公司：在超威半导体集群的人工智能前端与后端网络设备领域具备显著布局优势。
🏭新美亚公司（非覆盖研究标的）：据走访调研反馈，该公司在超威半导体数据中心赛道同样具备良好发展机遇。
☁️云端中央处理器
📊相较半年前，通用型中央处理器行业景气度大幅改善，行业出货量预期由持平上调至20%-40% 增长，产品均价同步上行。
🌏该供应链业务资源更多向亚洲原始设计制造商倾斜，北美电子制造服务企业优势弱化。
📈行业整机出货量提升，将为电子制造服务企业及网络设备厂商营造更有利的经营环境。
🏢企业级市场
📶企业级服务器行业景气度保持平稳，行业出货量持平至小幅增长，产品均价有所提升。
✅戴尔在企业级服务器市场业务表现突出，获得行业普遍认可。
🔌网络设备
🌏亚洲供应链涉足网络设备领域的企业相对较少，我们走访了行业主流白牌设备厂商，并收集了业内其他参与者的行业观点。
🔧数据中心交换设备
📈交换设备市场需求旺盛，行业景气度与计算设备投入规模同步攀升。
🔗规模化以太网目前处于发展初期，有望在2027 年成为产业链核心增长驱动力。
🏢科莱斯公司：虽暂无直接行业数据佐证，但白牌设备厂商的交换设备潜在市场规模持续扩容，科莱斯是核心受益企业。
☁️获悉亚马逊云科技有主流白牌竞品产能投产，但我们依旧看好科莱斯维持领先市场份额并实现高增长。
🏷️元科技母公司对全行业供应商仍保持较强竞争态势。
🏗️捷普公司：英伟达交换设备业务将成为捷普阶段性受益赛道。
📈受益于图形处理器行业高景气度，该板块业务有望持续增长。
🌐安耐特公司：本次走访调研发现两大利好公司发展的间接因素。
☁️其一，云端中央处理器服务器行业迎来拐点，利好前端网络设备市场，安耐特为该领域行业龙头。
☁️其二，新兴云厂商推进白牌设备战略的意愿偏弱。
🏷️高端品牌头部厂商将收获更多新增客户资源，思科公司同样迎来业务发展机遇。
🏫园区交换设备
📶与企业级服务器市场一致，园区交换设备及无线网络行业增长预期偏弱。
📉供应链行业预期仅维持低位中低速增长，贴合我们行业模型的下限水平。
✅瞻博网络、慧与科技在该细分市场业务表现亮眼。
🔋电源设备
🔌电源设备市场格局高度分散，产品覆盖主板、机柜及整体数据中心等多场景。
📊走访调研明确，单机柜所需电源及散热配套增量需求持续攀升。
📈目前难以量化具体增长数值，可参考计算设备行业增速作为合理对标依据。
🏭伟创力公司：伟创力是电源设备赛道布局最深的企业，2026 财年相关营收达21 亿美元，同比增长61%。
☁️公司官宣 2027 财年、2028 财年云与人工智能业务规模或将实现近翻倍增长。
📈我们看好公司在电源设备赛道持续抢占市场份额。
💰捷普公司：我们测算捷普电源设备年营收规模约6 亿美元，年增速超30%。
🤝近期完成对汉利公司的收购，将进一步补强电源设备业务实力。
📱终端设备
📦终端设备板块受存储芯片涨价影响冲击更大，终端市场消费类业务占比偏高，行业承压明显。
💻个人电脑：我们近期获悉 4 月个人电脑整条供应链出货数据偏弱。
🔄原始设计制造商预计第二季度后期行业迎来反弹，全年出货量同比下滑5%-10%，整体表现略优于行业基准预测。
📲智能手机：今年智能手机行业出货量预期同样偏弱。
📉高端安卓手机市场（不含三星）已显现需求疲软态势，属于行业新增负面信号。
🇨🇳苹果手机在中国大陆市场销量保持稳健，高端竞品通过定价及促销活动维持市场热度。
❓我们对苹果该销量增长势头的可持续性存疑。
📷安防摄像头：我们走访了与美视安形成竞争的头部视频安防企业。
📉行业虽存在一定经营压力，但安防赛道具备长期稳步增长逻辑。
💹产品均价上行将带动整条产业链营收增长，同时看好美视安进一步提升市场份额。