Coherent CPO 调研核心要点
英伟达两款交换机分别采用不同方案，Spectrum 交换机使用可插拔光学组件，Quantum 交换机使用不可插拔光学组件。
不可插拔光学组件的核心供货方为Coherent 与 TF，上铨作为辅助供应商，业务主要对接台积电。
不可插拔光学组件为 18 通道设计，没有采用 8 收 8 发搭配 4 根保偏光纤的备份结构，单颗产品价值 85 至 90 美元。
不可插拔光学组件所用棱镜透镜供应格局存在差异，上铨合作炬光，Coherent 实现自产，TF 则对接国内相关厂商。
Coherent 光学组件产品前端工序自主完成生产，后端光学组件、光纤阵列等工序外包给 HDG、GK 两家公司。
Coherent 集成光学组件样品主要送往法博奈特泰国工厂开展测试，仅有少量样品送至富联台湾工厂。
Coherent 与 TF 的集成光学组件已经完成第一轮样品测试，目前整体推进至第二轮测试阶段。
英伟达在 2026 年 4 月上调小型可插拔光模块需求预期，Coherent 针对 2027 年该类产品的出货目标，从 200 万颗上调至500 万颗，整体市场份额约为 40%。
小型可插拔光模块远期需求呈现高速增长态势，2028 年需求量为 2027 年的 3 倍，2029 年需求量为 2027 年的 4 倍。
Coherent 掌握小型可插拔光模块从激光器到封装的全流程生产能力，该公司不会单独对外连续波激光器产品。
鲁门特姆是小型可插拔光模块的另一大核心供应商，市场份额高于 Coherent，同时对外销售连续波激光器。
XC、XYS、TF 三家企业参与小型可插拔光模块模组制造，这几家企业使用的连续波激光器均采购自鲁门特姆。
2027 年小型可插拔光模块整体市场需求约1200 万颗，同年共封装光学交换机出货量预计在 30 万台左右，该数据来源于行业专家。
部分小型可插拔光模块会提前安排出货，用以匹配 2028 年整机生产计划，产业链上下游因此出现生产周期错位的情况。
小型可插拔光模块需求上调之后，GK、HDG、TF 手中具备保偏功能的光学组件产能已被全部锁定，部分客户直接锁定长达一年的产能。
小型可插拔光模块主要应用于共封装光学架构的扩容环节，2027 年下半年开始迎来大规模放量，需求端以英伟达为主、超威半导体为辅。
在集成光学组件项目中，TF、Coherent 两家企业推进速度最快，已收到客户相关规划指引，并且启动厂房装修工作，仙光科技的项目进度相对偏慢。
目前集成光学组件的主力供应商为 Coherent、TF、仙光科技，上铨、波若威、康宁计划切入该领域，其中康宁与上铨暂时还未推出相关样品。
保偏光纤主要供货企业为康宁、藤仓、长飞，藤仓生产环节使用康宁的相关专利，产能主要布局在日本地区。
Coherent 负责集成光学组件的最终组装工作，从 HDG、GK 采购光纤阵列搭配光纤的组合部件。
Coherent 的集成光学组件采用无胶全玻璃方案，依靠分子吸附配合高温烘烤固定光路结构，能够适配高温运行工况。
Coherent 集成光学组件已经通过法博奈特的测试认证，企业现阶段正在研发更多通道规格的全新版本。
Coherent 计划单独设立共封装光学业务部门，统一管理小型可插拔光模块与集成光学组件两大业务，透镜生产、产品最终组装环节坚持自研，光纤阵列、光纤等部件采取外购模式。
HDG 供应的光纤阵列加光纤组合部件，单件价格约 60 美元，Coherent 旗下 36 端口集成光学组件小批量售价在 200 美元以上。
集成光学组件实现大规模量产后，单件价格预计降至 170 至 180 美元，该业务长期市场规模将会超越企业现有的光学器件事业部。
TF 是英伟达集成光学组件的主要供应商，获取的订单规模大于 Coherent，其产品采用有胶设计，可与 Coherent 的产品混合使用。
玻璃封装产品热形变均匀性佳、耦合精度较高，但长期反复插拔容易出现磨损问题；金属封装产品耐磨性能优异，不过在高温环境下容易产生形变，进而影响使用精度。
英伟达分别向 Coherent、鲁门特姆投入20 亿美元，用于扩充 400 毫瓦连续波激光器产能，住友在该领域的市场占比极低。
小型可插拔光模块搭载双级隔离器，Coherent 自主生产隔离器，同时对外销售法拉第晶体，行业内各家厂商的隔离器采购与生产模式各不相同。