📋 全文总结 本次汇报聚焦于航空板块近期发生的重大变化，核心观点是： 在油价高企的背景下，航空行业正迎来一个供给端持续收紧、票价能力得到验证的关键拐点，当前是布局航空板块的良好时机。 具体变化体现在以下三个方面： 一、供给侧：飞机供给加速收紧，逻辑显著强化 老旧飞机加速退役： 高油价背景下，航空公司出
- 老旧飞机加速退役： 高油价背景下，航空公司出于成本考虑，开始加速退役高耗油的老旧飞机，甚至将部分飞机提前退出或退租。过去两三个月，这一趋势在全球及中国均已显现。中国未来每年退役的飞机数量将持续增加，飞机净引进量较低，个别月份甚至出现负增长。
- 制造商产能恢复不及预期： 空客方面，由于西班牙工厂飞机面板的质量缺陷问题，导致部分已造好飞机需要返工，1-4月累计交付量同比负增长。同时，空客已明确宣布计划削减10%的成本，这将进一步拖累其产能恢复速度。波音方面虽在恢复，但整体交付节奏仍偏慢。
- 新飞机订单缺口巨大： 中国在2005-2014年订购了大量飞机，这批飞机将在未来五年面临集中退役。然而，2015-2025年间中国订购的飞机数量极少，即便近期有200架意向订单，也难以填补巨大的运力缺口。结合制造商紧张的交付机位（已排至2029-2030年），未来几年国内机队规模很可能呈现零增长甚至负增长，供给收缩的确定性极高。
- 高油价下灵活性强： 小航司可灵活调整航线（如转向国内市场），在高油价下亏损幅度小于大航司。
- 运力调配更高效： 面对市场变化，可通过优化运力投放寻找新的盈利增长点。
- 上海市场优势显著： 春秋和吉祥均以上海为主基地，上海市场因入境客流（尤其海外旅客）旺盛，商务与旅游需求基础坚实，暑运旺季更受益。
- 高油价下灵活性强： 小航司更容易将运力从高成本航线调整至国内或其他区域，在高油价环境下亏损幅度小于大航司。
- 运力调配更高效： 面对暑运等旺季，小航司可根据市场情况积极调配运力，灵活寻找盈利机会。
- 上海市场优势突出： 春秋和吉祥均以上海为主基地。上海市场的客源基础更好，需求更旺，入境客流（尤其海外旅客）几乎等于北京加广州之和，暑运旺季更受益。