【天风电子团队】领益智造：液冷+折叠屏双驱动，调整坚定看好
1）立敏达进入实质兑现期，每年实现翻倍以上增长
公司子公司立敏达拥有 NVIDIA AVL+RVL 双资质，是大陆稀缺的 NVIDIA 直供液冷供应商，产品覆盖 manifold、液冷板、UQD、CDU 全品类。近期，公司向某客户出具 1.3 亿美元不可撤销连带责任保证，覆盖立敏达全部合作。这种规模的担保函在法律层面需预设具体被担保履约义务，担保生效 = 双方已进入需要上市公司母公司信用背书的实质商业阶段；USD 计价、3 年期、不可撤销、全口径覆盖的条款结构，精准指向海外大型客户长周期合作，预计公司AI服务器业务，2026-2028年预计收入为25/50/200亿元，实现每年翻倍以上增长。
2）消费电子：苹果迎来创新周期，公司业务有望全面受益
公司在苹果折叠机单机价值量预计为100美金左右，我们预计折叠机今年备货 1000-1500万台，是苹果三年以来最重要的硬件创新，单机 BOM 显著高于常规 iPhone，随着明年6款新机和外观结构的变化，公司整体业务全面升级（VC 散热模组规格升级、明年新机型扩展），叠加苹果迎来创新周期，公司苹果链业务向上路径清晰。
投资建议：液冷和折叠机双驱动，看好公司进入增长通道，我们认为公司在服务器液冷业务和折叠业务，未被市场充分定价，重点推荐 。
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