希捷公司 CEO 会议纪要
Samik Chatterjee：你在希捷公司工作近 30 年，2017 年起任 CEO。当今存储行业需求结构与以往周期有何不同？投资者对当前周期还有哪些认知不足？
William Mosley：数据持续增长，过去行业扩张以低容量硬盘为主，利用率低；现在硬盘数量减少、单盘容量大幅提升，数据中心硬盘 100% 满负荷运转，过去十年供应链转型让行业面貌完全不同。
Samik Chatterjee：分解 2026、2027 年艾字节增长，训练与推理用例扩展的驱动作用？
William Mosley：应用领域发展快，AI 工作负载多样化、无规律。过去 3-4 年复苏由视频类大型非结构化数据集驱动，当前 AI 更侧重实时理解现实、摄取大数据集并给出正确推理，这是 AI 驱动存储增长的核心特征。
Samik Chatterjee：转向按单生产模式对能见度有何影响？行业是否普遍采用？
William Mosley：磁头晶圆生产超 9 个月，硬盘组装需约 1 季度，公司保持 4-5 季度稳固生产能见度。按单生产仅锁定 4-5 季度，未来可根据技术转型提供未来 1-3 年生产预测，客户需求强劲，该模式已在行业采用。
Samik Chatterjee：该模式的财务影响？
William Mosley：核心实现营收可预测性，避免虚假预测生产，当前需求远超预测，营收与盈利持续改善。
Samik Chatterjee：如何避免需求峰值扩产？产能规划逻辑？
William Mosley：核心零部件生产周期极长，后端硬盘数量可灵活调整，无需盲目扩产。新增产能需全产业链同步，公司仅增加适配技术迭代的设备，而非单纯扩产。
Samik Chatterjee：何种情况会新增单元产能？
William Mosley：客户核心需求是艾字节容量，依靠单碟容量迭代（3TB→4TB→5TB）可实现 20% 以上艾字节复合增长，新建工厂会拖慢技术进度。仅当客户多元化、边缘 AI 等新应用大规模落地，才会调整产能分配。
Samik Chatterjee：主权 AI、新云厂商对希捷公司的机遇？
William Mosley：新云厂商以计算数据中心为主，硬盘用量少；主权 AI 更偏向传统数据中心，直接客户规模小，需求主要通过超大规模云厂商传导。
Samik Chatterjee：HAMR 技术的差异化与壁垒？
William Mosley：HAMR 采用铁铂合金介质，需光子集成电路与激光实现高精度写入，已出货数百万片 HAMR 硬盘，Mozaic 3 完成所有目标云厂商认证，4TB 单碟产品获两家客户认证，技术落地顺利，可快速提升艾字节供给。
Samik Chatterjee：HAMR 的财务影响？
William Mosley：不侧重市场份额，聚焦晶圆产出与盈利。HAMR 提升面密度，组件成本不变，单盘容量提升，成本优势显著。40TB、50TB 产品降低数据中心功耗与空间成本，客户认可度高，支撑盈利提升。
Samik Chatterjee：Mozaic 4 认证周期大幅缩短的原因？
William Mosley：客户已熟悉 HAMR 平台，系统架构适配大容量硬盘，早期技术问题解决，后续 Mozaic 5、6 认证将回归传统周期。
Samik Chatterjee：客户会从 20TB 直接跃迁至 40TB，还是先过渡？
William Mosley：不同场景需求不同，小型数据中心、企业边缘仍可使用低容量硬盘，并非全部转向最高容量。
Samik Chatterjee：2026 年下半年 HAMR 艾字节占比超 50% 后，每 TB 成本曲线变化？
William Mosley：硬盘核心组件数量不变，面密度持续提升，单位容量成本稳步下降，支撑毛利率持续扩张，核心取决于艾字节需求。
Samik Chatterjee：长期技术路线布局？
William Mosley：SMR 等技术已成熟应用，长期以 HAMR 为核心，持续投入微型激光器、光子集成电路、记录通道与硅基技术研发，以自研为主，不排除小型技术收购。
Samik Chatterjee：硬盘与 SSD 的竞争格局？
William Mosley：消费端 PC 已转向闪存，但数据中心温冷数据存储仍以硬盘为主，闪存成本高，替换投资不具备经济性，NAND 涨价后客户对硬盘需求进一步提升。
Samik Chatterjee：行业定价权变化？
William Mosley：定价由需求驱动，按单生产锁定 4-5 季度价格，需求持续走强带动每 TB 售价上涨，趋势将延续。
Samik Chatterjee：当前毛利率接近 50%，需求周期变化后能否维持？
William Mosley：行业供给出清，生产周期长、扩产受限，需求能见度高，即使周期波动，公司盈利水平也显著优于疫情前。
Samik Chatterjee：云厂商资本开支增加，多久传导至希捷公司营收？
William Mosley：云厂商清晰掌握边缘数据、视频、物理 AI 等需求，提前给出 2-4 年需求预测，营收增长确定性高。
Samik Chatterjee：70% 增量毛利率能否持续？
William Mosley：需求与技术迭代是核心，顺利推进单碟 4TB→5TB 过渡，团队与设备就绪，增量毛利率具备可持续性，需求持续走强有望进一步提升。
Samik Chatterjee：营收扩张下的运营开支规划？
William Mosley：当前维持运营开支平稳，优先保障员工薪酬，聚焦现有团队推进技术迭代，暂无大规模扩招与开支增加计划。
Samik Chatterjee：资本分配规划？
William Mosley：今年优先修复债务，未来将 75% 现金流返还股东，维持股息，评估回购计划，保留研发与小型技术收购灵活性，核心聚焦单碟 5TB 产品落地。