📋 总结 本次会议纪要围绕锂电产业链近况进行更新，涵盖了电新组、机械组和金属组的调研交流，核心内容包括钠电产业化超预期、固态电池进展、锂电主链扩张、设备高景气以及上游碳酸锂和镍的展望。具体总结如下： 1. 钠电：产业化速度超预期，经济性逐步显现 从CIBF电池展和策略会交流看，参展企业数量大增，技术进步
- 从CIBF电池展和策略会交流看，参展企业数量大增，技术进步明显。储能钠电产品从去年160Ah升级至今180-190Ah；宁德推出300Ah产品，发布320Ah产品 term明年量产，海四达展出420Ah产品。
- 正极压实密度从两年前1.9提升至2.1-2.3，预计两年内升至2.4-2.5；负极材料形成生物质/煤系（中低端）与树脂类（高端）搭配；铝箔加工瓶颈逐步突破。
- 经济性：当前钠电售价约0.5元/Wh，明年目标0.4-0.45元/Wh。与锂电对比，锂价15万时锂电约0.37-0.38元/Wh。钠电在循环寿命（电芯1.5万次以上vs锂电7000-8400次）和系统效率（97%
vs 93-95%）上的优势可提升IRR 2-3个百分点，使其在锂价15万时实现平价，远期可对标锂价12万平价。 - 产业加速：宁德与海博签3年67GWh大单并基地，海四达规划60GWh产能；今年出货1-15GWh，明年目标3-5倍增长；材料端尚未大幅扩产，但下半年值得期待。
- 对锂价影响有限：明年钠电约50-70GWh，仅占锂电需求3000GWh的1.5-2%，不会扰动锂价周期。
- 投资推荐：宁德链（支持放量、锂电有支撑）如鼎胜新材、中伟新材；中下游电池集成龙头如海博思创、普利特、维科技术；弹性材料标的如容百、同兴环保等。
- 全固态方面6月工信部检查挂钩二期研发资金，头部电池厂招标顺利进行。
- 半固态产业化值得期待：隔膜订单确认产业化加快、国轩半固态Q3末Q4催化、宁德凝聚态电池应用车规级；半固态明化阶段，利好高端隔膜、硅碳负极、聚合物/氧化物电解质材料标的。
- 全固态设备前瞻关注干法和等静压招标进展。
- 电池：头部及二梯队（中创极扩产，产能规划上修；出货结构优化，海外和储能占比提升；价格联动机制顺畅，盈利稳定，客户结构变化是关键。
- 材料：铁锂方面富临、龙蟠扩产领先，一体化布局（锂、磷、铁资源、绿电）带来成本优势；加工费积极落地。负极分化，尚太、中科、滨海扩产快；涨价谈判有进展，石墨化紧缺从7000-8000涨至9000+，有望继续；板块空间。隔膜恩捷、璞泰来扩产定产品结构优化，价格4月涨后6月新谈判。六氟受益需求可能放量，乐观报价11万，供给新增有限。铜箔多企业HRP量产提速。
- 液态锂电设备订单爆发：动力、储能、数据中心三大需求共振，扩产高峰超过上一轮；设备公司普遍挑单做，毛利率回升；一季度订单增速50-80%，二季度加速，全保温，明年持续乐观。
- 固态设备：今年出现GWh级招标，单GWh价值量5亿+大幅超过液态。前道干法设备（超6000万/GWh）、中道高精度叠片和等静压（5000万-1亿/GW●后道高压化成提升。立式等静压设备已展出，卧式量产设备预计下半年推出，产线方案将收敛。头部客户10GWh量产线招标进行中。
- 推荐标的：先导智能（龙头）、骄成超声、先惠技术、纳科诺尔、宏工等。
- 碳酸锂：短期调整接近尾声，看好5月短缺推升至20-5月。
- 津巴锂矿发运增加月下旬补充；26年供需可能更紧。
- 标的方向：国内公司（如以股份、大中矿业）确定性高。
- 镍：印尼矿价政策上行，硫磺库存不足增加成本压力，镍相比需难跌，但业绩弹性因企业而异。